金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进行(xíng)1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持(chí)平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上(shàng)周五(wǔ)曾经(jīng)有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机(jī)构分析，央(yāng)行行长易纲曾在(zài)3月公开表示(shì)目(mù)前(qián)实际利率的水平是比较合适(shì)，且4月28日政治局会议对一(yī)季度的经济(jì)复(fù)苏给予充(chōng)分肯定(dìng)。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢回(huí)落至(zhì)1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对(duì)资金(jīn)面可能(néng)造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自(zì)5月15日起银行(xíng)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上限将(jiāng)下调(diào)，四大(dà)国有(yǒu)银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅(fú)为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行协定存款和通知存(cún)款利(lì)率上(shàng)限的下调有助于缓解银行(xíng)净息差偏窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究指出(chū)，近(jìn)期部分(fēn)银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格上不算(suàn)降息，属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的进一步(bù)深化。本轮存款(ku火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗ǎn)利率调降(jiàng)背(bèi)后的(de)原因，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上可减(jiǎn)轻(qīng)银行负(fù)债成本，但是这(zhè)并不足以(yǐ)触(chù)发超额储蓄(xù)大规(guī)模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融(róng)资(zī)产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款利率，严格(gé)上不(bù)算(suàn)降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的推(tuī)进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等(děng)多地中小银行（地方(fāng)农(nóng)商行为主）发布公告下调(diào)人民币(bì)存款(kuǎn)挂牌利(lì)率，下调幅(fú)度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限将(jiāng)下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不(bù)过，作为我(wǒ)国利率体系的“压舱石(shí)”，1年(nián)期存款基准利率（整(zhěng)存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利率(lǜ)调降严格意义(yì)上并非真的降息(xī)。归根结底，本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降也属于(yú)“利率市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存(cún)款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加(jiā)银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年初的(de)人(rén)民(mín)币存款维(wéi)持高位，居(jū)民储(chǔ)蓄释放速度较慢(màn)。因(yīn)此，存款利率(lǜ)调降背(bèi)景下(xià)，居民储蓄有望进一步(bù)流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资(zī)本市场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利率中枢回落，资金杠杆(gān)明显(xiǎn)抬(tái)升，资金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调降一定(dìng)程度上可以疏通流(liú)动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调(diào)降(jiàng)后，银(yín)行(xíng)净息(xī)差大幅收(shōu)窄，尤(yóu)其(qí)是城商行、农商(shāng)行，因此压降存款成(chéng)本(běn)、规范(fàn)吸(xī)储行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调降客观上将减(jiǎn)轻银行负(fù)债(zhài)成本，但(dàn)我们认为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄(xù)大规模转为消费(fèi)及向金(jīn)融(róng)资产流入；回(huí)归(guī)基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高(gāo)股息资产和(hé)长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银(yín)行下降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗)的(de)效果与2022年(nián)4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保(bǎo)护银行净息差(chà)。当(dāng)前流动性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上可以(yǐ)促使存款搬家，促使超额储蓄流(liú)出(chū)，更(gèng)多转化为消费。但(dàn)我(wǒ)们觉得(dé)刺激难度较大，倾(qīng)向(xiàng)于认为消费环比修复最快的时候已(yǐ)经过去。再(zài)回归经济基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合(hé)的延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占(zhàn)优。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗