金(jīn)融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第(dì)一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注意的是(shì)，不知(zhī)道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并(bìng)没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子(zi)窖(jiào)等企业毛利率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于(yú)同期分别(bié)占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局副(fù)主席。也(yě)是在(zài)此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗(qí)下(xià)川酒王的代(dài)理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热(rè)化，下游经销(xiāo)商的日子越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙(ān)营销的吴向东(dōng)找来米卢(lú)担(dān)任金(jīn)六(liù)福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人(rén)的(de)福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发(fā)出57个车皮。

　　202无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性r: #ff0000; line-height: 24px;'>无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性1年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南(nán)知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际(jì)控制的(de)金(jīn)东(dōng)集(jí)团旗(qí)下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投(tóu)资三(sān)个(gè)产业(yè)板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍(réng)未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更(gèng)强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增速放(fàng)缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三个矛无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下(xià)降；二(èr)是名酒企业都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和(hé)地方(fāng)酒厂(chǎng)会产(chǎn)生(shēng)矛(máo)盾；三(sān)是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价(jià)位(wèi)带，其原(yuán)因在于城市化，大(dà)部分劳动人(rén)口从(cóng)农村转移(yí)到城市后，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格(gé)带白酒节前和(hé)节后的(de)终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降(jiàng)4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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