如果要(yào)论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间(jiān)浮现出(chū)的(de)，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对(duì)日本(běn)市场表现(xiàn)出(chū)的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球第(dì)三大经济体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到(dào)的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日(rì)股股票(piào)和(hé)期(qī)货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易(yì)所的(de)数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到(dào)了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了(le)越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了(le)目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街(jiē)资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社(shè)上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集(jí)中(zhōng)会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落(luò)地带”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光(guāng)和令人(rén)失望的(de)低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和(hé)多元化(huà)分(fēn)散投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日(rì)本(běn)市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超(chāo)全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业(yè)部门吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗推动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在(zài)意识(shí)到(dào)资本成本的(de)前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市(shì)公司的(de)回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经(jīng)济基(jī)本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央(yāng)行今年(nián)上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从(cóng)经济合(hé)作(zuò)与发展组织(zhī)的(de)经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国(guó)集(jí)团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最(zuì)新(xīn)的(de)上(shàng)行催化剂。

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