4月中国宏观数据预览

　　1）工业：工(gōng)业生产及物流景(jǐng)气度环比有所回落，但低基数效应(yīng)提(tí)振(zhèn)4月(yuè)工(gōng)业生产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零(líng)：预计4月社会消费品零售总(zǒng)额同(tóng)比增速从3月(yuè)的10.6％大幅上行至(zhì)19％左(zuǒ)右，主要受(shòu)去(qù)年4月低基数影响。

　　3）投资(zī)：同样(yàng)受低基(jī)数(shù)提(tí)振，预(yù)计当月总投(tóu)资同比小幅上行至6.8％。分部门(mén)看(kàn)，4月基建投资(zī)可(kě)能高位上行至11％左右，制造业投资(zī)回升至(zhì)9％，房地产投资降幅略(lüè)有(yǒu)收窄至(zhì)4％左右。

　　4）通胀：食(shí)品价格持续(xù)回落(luò)但核心(xīn)CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而受去(qù)年高基数(shù)及海外(wài)经济动能减弱拖累，PPI或将下行至(zhì)-3％左右。

　　5）外(wài)贸(mào)：低基数下(xià)、预(yù)计4月名义出口增(zēng)速可能录得(dé)10％、较(jiào)3月小幅回落(luò)，而进口降幅(fú)扩(kuò)张至3％，贸易(yì)顺差(chà)可能(néng)录得(dé)880亿美元左右。出口价格指数或(huò)有所下(xià)行，但低(dī)基数及外贸需求回暖可能支撑出口(kǒu)增(zēng)速(sù)维持高位。

　　6）货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元(yuán)、社(shè)融约(yuē)2.1万亿。此外，M2预计保持(chí)较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差(chà)可能收窄。

　　核心观(guān)点

　　4月中国宏(hóng)观数据预览

　　工业：工业生(shēng)产及物流景气(qì)度环比(bǐ)有(yǒu)所回落，但低基数效应(yīng)提(tí)振4月工业生产(chǎn)同比(bǐ)增速从3月(yuè)的3.9％回升(shēng)至8.2％左右。上游(yóu)工业开(kāi)工(gōng)率总(zǒng)体(tǐ)持稳：焦化开工率(lǜ)环比上行3个(gè)百分(fēn)点、高炉开工率环(huán)比回升2个百分点。但4月制造(zào)业PMI较3月下(xià)行2.7个(gè)百分点至49.2％的收(shōu)缩(suō)区间，且4月物流指数环比有所下(xià)滑、较21年(nián)同期跌幅有所扩大：4月，整(zhěng)车(chē)物流(liú)指(zhǐ)数(shù)较(jiào)3月均值环比下行(xíng)7％，较21年同期降(jiàng)幅(fú)亦从3月的10.4％扩大至17％；公共物流(liú)园区吞吐指数(shù)环比走弱1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张至28.1％。总体来(lái)看(kàn)，工(gōng)业生(shēng)产景气(qì)度环比有所(suǒ)下行(xíng)，但(dàn)受(shòu)去(qù)年同期(qī)低(dī)基数提振同比有所上(shàng)行，尤其(qí)是汽车、电子、机(jī)械电子等受疫情影响(xiǎng)较大的工业生产可能上(shàng)行较(jiào)为(wèi)明显。

　　社零：预计(jì)4月(yuè)社会消(xiāo)费品零售总(zǒng)额同比增速从3月的10.6％大(dà)幅上行(xíng)至19％左右，主要受去年4月(yuè)低(dī)基数(shù)影(yǐng)响。4月(yuè)居民(mín)出行及(jí)消(xiāo)费活跃度仍(réng)在高(gāo)位(wèi)，4月(yuè) 18 城地铁客运(yùn)量较 2021 年同期上行2197的立方根是多少，216的立方根是多少(xíng) 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电影票房较3月均值环比上行21.6％，但仍低(dī)于2021年同期10.6％。此(cǐ)外，受各(gè)品(pǐn)牌出台降价政策及车展等线下活动拉动，4 月 1-22 日乘用车零(líng)售(shòu)销量较2021年同期增长 9.9％，对比(bǐ)3月全月的8.8％小幅扩张。今年(nián)五一假(jiǎ)期居民(mín)此前受抑制的旅游(yóu)需求得到集中(zhōng)释(shì)放，国内(nèi)旅游出行人数及总收入均超过2021及2019年水平(píng)，人(rén)均旅游消费(fèi)恢(huī)复至2019年的85％，显示“伤(shāng)疤效应(yīng)”下(xià)居民(mín)消费(fèi)倾向尚(shàng)未(wèi)修复至疫情前水平(píng)（参(cān)考2023年(nián)5月4日发表(biǎo)的《快(kuài)评：五一假期消费数(shù)据的三个亮点》）。

　　投资：同样受(shòu)低基数提(tí)振，预(yù)计当月总(zǒng)投资同(tóng)比(bǐ)小幅上(shàng)行至6.8％。分部门(mén)看，4月基建投资可(kě)能高位上行至11％左右(yòu)，制造业投资回升至(zhì)9％，房地(dì)产投资降(jiàng)幅略有(yǒu)收(shōu)窄至4％左(zuǒ)右(yòu)。高频数(shù)据显示(shì)4月(yuè)以(yǐ)来地(dì)产(chǎn)需求较3月有所走弱，房建开工(gōng)节奏(zòu)也有所(suǒ)放缓(huǎn)。4月30大中城(chéng)市(shì)销售面积(jī)较2021年同(tóng)期下行32.0％，较(jiào)3月的21.5％大幅回(huí)落；26城二(èr)手房(fáng)销售面积较2021年(nián)同期上行(xíng)5.4％，较3月(yuè)的12％同样下行；土地成交方面(miàn)，4月百城土地成交面积(jī)较(jiào)2022年同期同比回落17.6％。建(jiàn)筑开工节(jié)奏有所放缓，玻璃库存持续下行(xíng)，截至4月28日玻璃(lí)库存较3月同期下行24.2％，同时水泥开工率(lǜ)/建筑(zhù)钢材成交(jiāo)量环(huán)比较3月(yuè)同期分(fēn)别下行0.2个百分点(diǎn)/5.4％。往前看(kàn)，我(wǒ)们将重(zhòng)点关注：1）地产民企拿地及在手资(zī)金(jīn)情况能否回暖，地(dì)产新开工(gōng)能(néng)否回升(shēng)；2）地产销售动能能否再度上(shàng)行。基(jī)建端(duān)，4月地(dì)方新增专项债净发(fā)行3351亿元(yuán)，对(duì)比(bǐ)3月的4039亿元小幅下行但仍高(gāo)于(yú)2022年同期(qī)的1368亿元，可能(néng)支撑低基数下基(jī)建投资继续(xù)上行。

　　通(tōng)胀：食品价格持续(xù)回落但核心(xīn)CPI仍有韧性(xìng)，预计(jì)4月CPI小(xiǎo)幅回落至0.6％， 而受(shòu)去年高基数及海(hǎi)外经济动能减弱(ruò)拖(tuō)累，PPI或将(jiāng)下行至-3％左右(yòu)。内需环比(bǐ)回落拖累食品价(jià)格(gé)下行：4月农产品批发价格200指数较3月(yuè)31日下行3.9％，猪肉/玉米/小(xiǎo)麦(mài)批发价分别下降(jiàng)3.6％/32197的立方根是多少，216的立方根是多少.0％/8.4％；非食(shí)品价格小幅上行，核心(xīn)CPI仍有韧性：义乌中国(guó)小商品(pǐn)总价格指数较(jiào)3月上(shàng)行0.2％，其(qí)中服装服饰类持平，箱包/鞋类价(jià)格小(xiǎo)幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速(sù)可能继续下行：一方面，2022年4月PPI同比基数总(zǒng)体(tǐ)较高；另一(yī)方面，海外经济动(dòng)能继续减(jiǎn)弱且内需(xū)仍待(dài)恢复(fù)，工业品价格(gé)同比继续回落(luò)：受OPEC减产提振，4月原油价(jià)格较3月环比上行6.3％；中国大宗商品价格总指数环比上行0.4％，但矿(kuàng)产及金(jīn)属价格走弱（矿产(chǎn)价格指数-3.6％、钢铁(tiě)价格指数-5.4％）。

　　外(wài)贸：低基(jī)数(shù)下、预计4月名义出口增速可能录(lù)得10％、较3月小(xiǎo)幅回落(luò)，而进口降(jiàng)幅扩张至(zhì)3％，贸易(yì)顺差(chà)可能录得880亿美元左(zuǒ)右(yòu)。出口价格指数或有所下行(xíng)，但低基数及外贸需求回暖可能支撑(chēng)出口增速(sù)维持高位：4月1-30日，华泰出口(kǒu)需求日度指数（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比(bǐ)3月的(de)16.6％小幅(fú)回落2.3个百分(fēn)点，鉴于3月（美元计）出口(kǒu)额(é)增长14.8％，4月出口额增长(zhǎng)有望保(bǎo)持高速（参见(jiàn)2023年5月4日(rì)发表的《4月出口或保持较高增长》）。此外，我国和亚太(tài)、非洲、甚(shèn)至拉美(měi)的一体化(huà)产业(yè)链(liàn)、需求链的格(gé)局不断优化，出(chū)口增长韧性可能超预(yù)期（参见《中国(guó)出口产业链的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政(zhèng)：预计4月新增贷款(kuǎn)1.37万亿(yì)元、社融(róng)约2.1万亿。此外，M2预计保(bǎo)持较高增速，M1增长有望继续(xù)回(huí)升——M1-M2剪刀差可能收窄。预计4月新增人民币贷款约(yuē)1.37万亿元，一方面，企业中长(zhǎng)期(qī)贷款延续(xù)年初(chū)至今的较(jiào)强(qiáng)势头、购房需求回升背(bèi)景下(xià)房贷/居民贷款需求有望继续企稳回升，政策性银(yín)行金融工(gōng)具继续带动基建投资和(hé)企(qǐ)业中长期贷款增长，信(xìn)贷(dài)周期或继续保持强势。信贷(dài)推动下，社(shè)融同(tóng)比(bǐ)增速或上行(xíng)至10.6％左右，而企业债、股权及政府债融资较去年(nián)同期略有走弱。财政方面，去年留抵退(tuì)税低基数下，财政收(shōu)入(rù)增长有望回升；财(cái)政支出、尤(yóu)其民生和基建(jiàn)相关支出有望保持较快增长——预计(jì)政策性银行金融工具仍是(shì)近期准财政的(de)主要(yào)发力渠道(dào)。

　　风(fēng)险提示：消费复(fù)苏(s2197的立方根是多少，216的立方根是多少ū)不及预期、稳地(dì)产(chǎn)政(zhèng)策不及预(yù)期。

　　文(wén)章来(lái)源

　　本文摘自2023年5月5日发表的《增长动(dòng)能环(huán)比(bǐ)走弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 2197的立方根是多少，216的立方根是多少