当(dāng)前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议(yì)院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题(tí)达成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫(pò)在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破(pò)党派(pài)僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了(le)债务(wù)违约(yuē)可(kě)能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题(tí)相关(guān)议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来(lái)十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没(méi)机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫(yì)情期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿(yì)美(měi)元(yuán)的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人(rén)员也(yě)没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一(yī)。然(rán)而(ér)，报(bào)告指出，在过(guò)去(qù)，监管机(jī)构并未认定大(dà)量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并保(bǎo)护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了(le)直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府(fǔ)制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需(xū)求难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不(元首制的实质是什么，元首制的内容bù)及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万(w元首制的实质是什么，元首制的内容àn)吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨(dūn)，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳(láo)动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基本(běn)面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的(de)持(chí)续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供(gōng)应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间(jiān)节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的(de)并(bìng)不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全(quán)月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还(hái)会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没(méi)有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期(qī)、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放(fàng)完(wán)全，市(shì)场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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