在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央(yāng)行官员争论美国经(jīn女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么g)济是(shì)否以及何(hé)时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显示(shì)，同时做(zuò)多和做空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其(qí)周期性(xìng)股票与防御(yù)性股票(piào)的比(bǐ)例降至至(zhì)少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的(de)命运(yùn)取决于商业周期的起(qǐ)伏(fú))的相(xiāng)对(duì)敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的(de女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么)最低水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力(lì)通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据(jù)进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任(rèn)何(hé)时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图(tú)表信号配(pèi)置资产的(de)计(jì)算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目(mù)标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银(yín)行(xíng)称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区(qū)间的(de)底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美(měi)联(lián)储(chǔ)官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具(jù)周期(qī)性(xìng)的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第三季度开始。

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