财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投资(zī)价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中(zhōng)国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了(le)市场较长一(yī)段(duàn)时期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会(huì)议通知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋(cù)。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强(qiáng)往茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种往预(yù)示(shì)着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了(le)银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基(jī)金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背(bèi)景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节(jié)，银行(xíng)股(gǔ)等来了(le)久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日(rì)沪(hù)股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强(qiáng)茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种(zuǒ)右，稳定(dìng)分红(hóng)符(fú)合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而(ér)稳(wěn)定、估值处于(yú)历(lì)史(shǐ)低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的(de)压力(lì)过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收(shōu)益(yì)率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然(rán)具(jù)有较好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行(xíng)等大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出(chū)市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避(bì)险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结(jié)构容(róng)易(yì)被表征为(wèi)市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议不要(yào)单一映射(shè)分(fēn)析。

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