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没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资范式之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)在内的(de)“中特估”方向最鲜明(míng)的共同(tóng)特(tè)征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值分别(bié)处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块估值(zhí)仍处于历史平均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)股息(xī)率显著高于市(shì)场整体，较高的(de)分红也(yě)成为其进可攻、退(tuì)可守的(de)重(zhòng)要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之(zhī)二：政策的持续支撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催(cuī)化，成为(wèi)“中特估”中“一(yī)带一(yī)路”和运营商板(bǎn)块修复的重(zhòng)要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十(shí)周年(nián)之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合(hé)声明、中巴(bā)联合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国(guó)际合作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利(lì)好不(bù)断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以(yǐ)来(lái)，数字经济上(shàng)升为国家战(zhàn)略，相关政(zhèng)策密集出(chū)台。今年国务院改组又新设国(guó)家数据局。运(yùn)营商作为“数(shù)字经济”的基础(chǔ)设施，持(chí)续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三(sān)：景气修(xiū)复(fù)预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复(fù)，带动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业链作为(wèi)原材料高度依(yī)赖(lài)海外供应(yīng)、同时下游需求基本集中在国(guó)内市场的(de)方向之(zhī)一，将充分受(shòu)益于(yú)人民币(bì)升值的宏观(guān)趋势。2）中国(guó)经济复(fù)苏，下游领域需求预期(qī)回暖(nuǎn)，能(néng)源产业(yè)链尤(yóu)其是行业龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式(shì)，“中特估”重点关注哪(nǎ)些(xiē)方向？

　　除了(le)能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商等(děng)之外，当前我们(men)建(jiàn)议关(guān)注(zhù)机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路(lù)、港口）、大型(xíng)银行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的(de)战略性产业之一(yī)，近年来经历了行业(yè)调(diào)整(zhěng)和产(没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处chǎn)能过(guò)剩的困境，但(dàn)近期板(bǎn)块景气已(yǐ)在改(gǎi)善：一(yī)方面，随着全(quán)球航运(yùn)市场需求正在增长，带来包括(kuò)化学品船与成品油轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方面，国(guó)企改(gǎi)革推动造船(chuán)企业重(zhòng)组(zǔ)整合和产(chǎn)能(néng)优(yōu)化之下(xià)，国内(nèi)船舶制造业已在逐步实(shí)现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处交运（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）：五一期(qī)间各项数据恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分红，类债属(shǔ)性突(tū)出。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸显，业(yè)绩成长及(jí)确(què)定性(xìng)较高。同时近几(jǐ)年(nián)，高速(sù)公路(lù)及铁路板(bǎn)块上(shàng)市公(gōng)司更加注重投资人回报，多(duō)家公司发(fā)布股东回报计划，大(dà)幅提(tí)高分红比例以(yǐ)及承诺未来几年高(gāo)分红水平，给投资人带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复(fù)苏大背景下融资需求回暖(nuǎn)，基本面有(yǒu)支撑，板块估值也具备修复空(kōng)间。2023年以来(lái)，信(xìn)贷需求连(lián)续三个月(yuè)超预期回暖，在稳(wěn)增长和扩(kuò)投资的政策基调(diào)下，后续(xù)信贷、社融仍有望(wàng)平稳增(zēng)长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。