5月以来(lái)，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超(chāo)半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开始不(bù)断下跌(diēsimple是什么牌子，simple是什么牌子衣服)，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期(qī)；二(èr)是(shì)下(xià)游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本(běn)轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济(jì)体重要(yào)的构成(chéng)央国企(qǐ)对资(zī)产回报提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率(lǜ)提(tí)升是数字(zì)化(huà)的(de)长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济(jì)有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活(huó)配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半(bàn)导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行(xíng)业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实(shí)是(shì)过度反应(yīng)的，所以随(suí)着(zhe)4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估(gū)的机(jī)会(huì)出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的(de)突破(pò)，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和(hé)移动(dòng)互(hù)联网革(gé)命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能(néng)对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多(simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服duō)环节发(fā)生了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生了(le)新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新的(de)投资机(jī)会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期(qī)关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的(de)复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材(cái)料(liào)国(guó)产(chǎn)化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提(tí)供(gōng)了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会受益(yì)，后续(xù)有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程(chéng)度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确(què)定，但改善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值(zhí)，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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