如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股票市(shì)场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季(jì)度(dù)迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举领虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市(shì)场的(de)投资(zī)者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓(cāng)位，令越来(lái)越多(duō)的(de)业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日股的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的(de)回报(bào)率是(shì)在波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价(jià)值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚(xū)假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市(shì)场？日(rì)本(běn)虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后市(shì)场(chǎng)的(de)吸引力(lì)就一(yī)定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得(dé)不提(tí)日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要原(yuán)因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部(bù)门(mén)推动(dòng)向股东(dōng)返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业(yè)的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识到(dào)资本成本的(de)前提下推(tuī)进经(jīng)营并(bìng)公布改(gǎi)善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计(jì)，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会(huì)议之(zhī)前(qián)与股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去(qù)两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的(de)最大单(dān)一(yī)原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续(xù)宽松等积(jī)极因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世界第(dì)三(sān)大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型(xíng)银(yín)行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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