近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在(zài)一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收(shōu)益、其(qí)他(tā)收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润(rùn)为本(běn)期(qī)已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗仅建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银(y孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗ín)期(qī)货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货(huò)量处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金投资(zī)策略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在(zài)初期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白(bái)银(yín)表现出(chū)更高(gāo)的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰(shuāi)退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步(bù)提(tí)升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价的(de)相(xiāng)对高位(wèi)，建议(yì)择机(jī)积极配置(zhì)。

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