如果(guǒ)要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示出日(rì)股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内(nèi)人士开(kāi)始注意(yì)到这(zhè)一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者(zhě)对(duì)日(rì)本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表(biǎo)示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī大学老师最怕什么部门举报)，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分散(sàn)投资(zī)对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本(bě大学老师最怕什么部门举报n)股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银(yín)行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日本(běn)产(chǎn)生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地(dì)带”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其(qí)他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的(de)派(pài)息已大(dà)幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的(de)底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣(xuān)布了(le)新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回(huí)购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑(大学老师最怕什么部门举报huò)的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发(fā)生(shēng)的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货(huò)币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能(néng)让(ràng)海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位(wèi)吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司(sī)治(zhì)理的(de)改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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