昨夜，美国银行股持续暴跌，内(nèi)外盘商品期货全线(xiàn)下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数集体(tǐ)低开，道指(zhǐ)跌(diē)0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股(gǔ)又崩了，第一共和银行股价(jià)重(zhòng)挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾(wěi)盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷历史新低。硅谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平(píng)洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌，导致美国国债(zhài)价格飙升，短期市场利率大(dà)幅下跌(diē)，债券交易员(yuán)不再完全押注美联储(chǔ)会再加(jiā)息25个(gè)基点。6月的美联(lián)储利率掉期合约目(mù)前反映出，央行(xíng)基准利(lì)率仅比当(dāng)前有效联邦(bāng)基金利率高出20个基点，这(zhè)暗示未(wèi)来两次FOMC会议中有一次(cì)加(jiā)雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间息的可能性约为(wèi)80％。而本周(zhōu)早(zǎo)些时候，交易员认(rèn)为美(měi)联储(chǔ)在5月份加(jiā)息几(jǐ)乎是肯(kěn)定的，且(qiě)6月份(fèn)有可能进一(yī)步加息。除了大幅降(jiàng)低加息的(de)可能性(xìng)外，掉期交易还(hái)显(xiǎn)示，市场对利率见顶后美联(lián)储降息的押注有所(suǒ)增(zēng)加(jiā)，他们预(yù)计到年底联(lián)邦基金(jīn)利率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商(shāng)品方面，美股(gǔ)时段，新加坡铁矿石指数期货(huò)05合(hé)约跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年12月以(yǐ)来首次。WTI原油日内走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特(tè)原油跌(diē)1.96％，报(bào)80.80美(měi)元/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘方(fāng)面，截至昨日23时收盘，国(guó)内期货主力(lì)合约几(jǐ)乎全(quán)线下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料(liào)油(yóu)跌(diē)超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌(diē)2.15％，报77.07美(měi)元/桶(tǒng)。布伦特6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金(jīn)属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫发布(bù)声明称，美(měi)国总统拜(bài)登将否决(jué)众议院议长、共和党(dǎng)领袖麦卡锡提出的债务上限方(fāng)案。白宫(gōng)称：众议(yì)院共和党人必须在(zài)没有任何要(yào)求和(hé)条件的情况下打消违约的可(kě)能性，并(bìng)解(jiě)决债务上限问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡公(gōng)布了一项将(jiāng)债务上限问题(tí)和(hé)削减支出捆绑的计划(huà)，要将债务上(shàng)限上调1.5万亿美元，但同时还要削减(jiǎn)4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周(zhōu)二，美国财政部长(zhǎng)耶伦警告称(chēng)，如果美国国会不提高政府的债务上限，由此(cǐ)产(chǎn)生的债务违约将在美国引发一场(chǎng)“经济灾(zāi)难”，使(shǐ)未来(lái)几年(nián)的利率上(shàng)升。

　　耶伦(lún)当天表示(shì)，债(zhài)务(wù)违(wéi)约将导致失(shī)业率上升(shēng)，同时使美(měi)国家庭在抵押贷款、汽车(chē)贷款和信用卡上(shàng)的支出增(zēng)加(jiā)。耶伦称(chēng)，提高或暂停31.4万亿美(měi)元的(de)债务(wù)上(shàng)限是国会的(de)一项(xiàng)“基本责任”，如果违约将产生一场(chǎng)经济和(hé)金融灾难，使(shǐ)借贷成本永久提高，增加(jiā)未来的投(tóu)资成本(běn)。如果不提(tí)高债务上限，美国(guó)企业(yè)将面临信(xìn)贷市场(chǎng)的(de)恶化，政府将可能无法(fǎ)向军人家庭和依赖社(shè)会保(bǎo)障的老年人发放款项。

　　拜(bài)登正式宣布竞选连(lián)任美国总统

　　北京时(shí)间4月25日傍晚，美国总统拜登正(zhèng)式(shì)宣布(bù)，他将参加2024年的连任竞选。法(fǎ)新社称，拜登将“以创纪录(lù)的80岁高龄”投入到一场(chǎng)新(xīn)的激烈(liè)竞选中。

　　拜(bài)登(dēng)在推特上写道：“每一代人都要经历为(wèi)了民主挺身(shēn)而出的时刻，为了他们(men)的基本(běn)自由挺身而(ér)出。我相信这是我们的时刻。这就(jiù)是(shì)我竞选连任(rèn)美国总统的原(yuán)因。加(jiā)入(rù)我们，让我们完成这(zhè)项任务。”拜登还附上了一段(duàn)视频。

　　法新社分析称(chēng)，目前拜(bài)登(dēng)在民主党内部没有(yǒu)真(zhēn)正的(de)挑战(zhàn)者，但(dàn)他的年(nián)龄可能(néng)受到“持续(xù)而(ér)激烈”的审视。拜登已经(jīng)80岁(suì)，到第二(èr)任期结束时，这位资深民主党人将年(nián)满(mǎn)86岁。

　　美国全(quán)国广(guǎng)播(bō)公司(sī)（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的美国人包括51％的(de)民主(zhǔ)党人(rén)，认(rèn)为拜登(dēng)不(bù)应该参选。不支(zhī)持他参选的(de)人中，69％的人认为年(nián)龄是(shì)一个主要或次要原(yuán)因。

　　国内期交所公布劳动节(jié)期(qī)间(jiān)风控工作安排

　　昨日，国(guó)内各(gè)家期货交(jiāo)易(yì)所(suǒ)公(gōng)布劳动节期(qī)间(jiān)有(yǒu)关工作安排，调整(zhěng)相关期(qī)货(huò)合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平(píng)。

　　上期所通(tōng)知称(chēng)，自4月27日起第一(yī)个未出现单边市的(de)交易(yì)日收(shōu)盘结(jié)算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；不锈钢、纸浆期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为12％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为10％；白银期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调(diào)整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的交易(yì)保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日(rì)交易(yì)后，自第一个(gè)未出现(xiàn)单边市的交易日(rì)收盘结算时，黄金期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比例调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为(wèi)7％；其(qí)他品种(zhǒng)期货合(hé)约的交易(yì)保证(zhèng)金比(bǐ)例和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　上期(qī)能(néng)源(yuán)方面，自4月(yuè)27日起第一个(gè)未(wèi)出(chū)现(xiàn)单(dān)边市的(de)交易日收盘结算时，国际铜期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为9％；低硫燃料油期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为12％。5月4日交(jiāo)易后，自第一(yī)个未出现单边市的交易日收盘结算时，所有(yǒu)品种期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至(zhì)原有水(shuǐ)平(píng)。

　　郑商所方面，自4月(yuè)27日结算(suàn)时(shí)起，菜(cài)粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱期货合约的交易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的交易保证金标准仍为12％；白(bái)糖(táng)、棉花(huā)、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易(yì)保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后(hòu)，自(zì)品种持(chí)仓(cāng)量(liàng)最大的(de)合约(yuē)未出现涨跌停板单边市的第一个交易日(rì)结算时起，上述品种期货(huò)合约的交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)标准和涨跌停板幅(fú)度恢复至调整前(qián)水平。

　　大商所(suǒ)通知称(chēng)，自4月27日结(jié)算时(shí)起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯(xī)和聚氯乙烯期货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二(èr)醇(chún)、苯乙烯和液化石(shí)油(yóu)气期货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)调整(zhěng)为8％，交易保证金水平调(diào)整(zhěng)为9％；其(qí)他期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和(hé)交(jiāo)易保证金水平维持不变。5月(yuè)4日恢复交易后，在各期货(huò)持仓量最大的(de)合约未出现涨跌停板单边(biān)无(wú)连续报价的第一个交易日结(jié)算时(shí)起，黄(huáng)大(dà)豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度调整为6％，套期(qī)保值(zhí)交易(yì)保证(zhèng)金水平(píng)调整为7％，投机交易保证(zhèng)金水平调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕榈(lǘ)油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石(shí)油气(qì)期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金水平恢复(fù)至节(jié)前标准；其他期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交易保证金水平维持不变。

　　中金所公(gōng)告称(chēng)，自4月27日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股指(zhǐ)期货各合约的交易(yì)保证金(jīn)标(biāo)准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相(xiāng)关品种(zhǒng)持(chí)仓量(liàng)最大的合约未出(chū)现单(dān)边(biān)市的第一个(gè)交易日结算时起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期货各合约的交易保证金标准调(diào)整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股指(zhǐ)期权各合约的保证金调整系数(shù)根据(jù)相应股指期货的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标准进行调整(zhěng)。

　　广期所公告称，自4月27日结(jié)算时(shí)起，工业硅期(qī)货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)和交易保(bǎo)证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易(yì)后，在(zài)工(gōng)业硅(guī)品种持(chí)仓量最大的(de)合约未出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)单边无连(lián)续报价(jià)的第一个交易(yì)日结算时起(qǐ)，工(gōng)业硅(guī)期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生(shēng)猪期现货(huò)价格走(zǒu)势背离，期货主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日(rì)内跌(diē)4.11％。现货价格继(jì)续上涨，截至4月25日，全国均(jūn)价15.24元/公(gōng)斤(jīn)，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期(qī)货(huò)分析师孙一鸣表示，近(jìn)期生猪现货偏强(qiáng)的主要原因(yīn)有四点：一是短期二次育肥造成货源有所(suǒ)收紧；二是来自政(zhèng)策面的支撑；三是近期降(jiàng)雨导致调(diào)运不便；四是“五(wǔ)一(yī)”假期需求(qiú)支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘面下跌的主(zhǔ)要逻辑依(yī)旧(jiù)在于产(chǎn)业基本面偏弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地(dì)猪价(jià)‘破7’，猪(zhū)价阶段性触底。中小养户惜售推涨情(qíng)绪较浓，且南北部分区域(yù)二次(cì)育肥采购量增加，政策(cè)消息稳(wěn)市(shì)信号相(xiāng)对强(qiáng)烈，期现货价格同(tóng)时上涨。然而(ér)，生(shēng)猪期(qī)货2307、2309合(hé)约虽有乐(lè)观预期，但已注入升水，反弹(dàn)至(zhì)养殖成本附(fù)近明显承压。同时，套(tào)保资金介(jiè)入(rù)。因此周二(èr)期货(huò)盘面减(jiǎn)仓大(dà)跌。”华联期货生猪(zhū)分析师蒋琴说(shuō)。

　　从供应端来看，截(jié)至3月末，全国能繁母猪存栏相当于正常保有量(liàng)的105％，一季度猪肉(ròu)产量1590万(wàn)吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪(zhū)存栏(lán)以及生猪存栏依旧处(chù)于高位，意(yì)味着今年(nián)一(yī)季度(dù)去(qù)产能(néng)不(bù)及预期，供应偏宽(kuān)松是事实。从目前的存(cún)栏以(yǐ)及(jí)屠宰企业(yè)库存来看，今年下(xià)半年(nián)市场不会出现生(shēng)猪货源(yuán)紧张或猪肉紧张的状(zhuàng)态，供应宽松大概率延长至今年下(xià)半(bàn)年。

　　格林(lín)大华期货生猪分(fēn)析师张(zhāng)晓君介绍，从月度初生仔猪来看(kàn)，农业部监测(cè)数据显示，去年9月到今年(nián)2月全国新生仔(zǎi)猪数(shù)量各月环比增幅(fú)逐月增加，至(zhì)少对应到今(jīn)年7月生猪出栏供给相对(duì)充足。从出栏体重来(lái)看，当前生猪(zhū)出(chū)栏均重仍接近(jìn)123公斤，同比去(qù)年增加约3％，预(yù)计二育猪源仍将支撑(chēng)出栏体(tǐ)重。

　　值得(dé)一提(tí)的是，目前生猪养(yǎng)殖逐步向规模(mó)化、集团化方向(xiàng)发展，而且规模化占(zhàn)比(bǐ)得到明显提升。蒋琴(qín)表(biǎo)示，今年猪场中大猪(zhū)存(cún)栏量(liàng)明显高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期，产能(néng)较为充裕。同时，2023年中(zhōng)央一号文件将(jiāng)“稳定生(shēng)猪基础(chǔ)产(chǎn)能”目标细(xì)化为(wèi)“强化以能繁(fán)母猪为(wèi)主的生猪产(chǎn)能调控”，将全国(guó)能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量(liàng)，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存(cún)来看，随着屠宰场持续入(rù)冻(dòng)，冻品库存持(chí)续攀升。卓创(chuàng)资讯(xùn)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)4月20日(rì)，全国冻(dòng)品(pǐn)库容(róng)率为31.9％，明显高于(yú)去年最高(gāo)点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒(dào)挂，冻品销售不畅，待冻鲜价(jià)差恢复，冻品持(chí)续出库(kù)，目前冻品的(de)高库存(cún)水平将(jiāng)抑(yì)制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年生(shēng)猪消费总结(jié)为持续向好发展态势，政策引导及市场预期向好，加上居(jū)民(mín)收入增加、消费意愿增强等(děng)利好因素，都是猪肉消(xiāo)费(fèi)的助力。但是，实际需求却一直不(bù)温不火(huǒ)。目(mù)前看，今年生猪(zhū)的(de)需求大(dà)概率将(jiāng)回归到正常(cháng)年份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此次需(xū)求好转主要(yào)在于冻(dòng)品入库(kù)以及二育支撑，终端需求无实质(zhì)性好转。目前“五一”备(bèi)货基本收(shōu)尾，从(cóng)走量(liàng)看(kàn)并未出现明(míng)显提升(shēng)，随着二季度气温升(shēng)高，需求逐步降低，预计需求再次回归至(zhì)低迷状态。4月底到5月预计集团企业(yè)出栏(lán)计划或继续增加，市场整体(tǐ)处于供大于求状(zhuàng)态，现货(huò)价格“五一”后或继(jì)续回(huí)落为主，盘(pán)面升水(shuǐ)状态下短(duǎn)期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相对充(chōng)足，限制(zhì)猪(zhū)价大幅上涨。短期来(lái)看(kàn)，“五一”小长(zhǎng)假(jiǎ)前，终端备货(huò)启动，集团场缩量挺价(jià)，支撑猪价(jià)短(duǎn)线(xiàn)反弹。然(rán)而，假期(qī)效应过后(hòu)，市场情绪逐渐褪去，猪价将(jiāng)重回供需(xū)基本面(miàn)。当前距“五(wǔ)一”小(xiǎo)长假仅剩3个交易日，期货盘(pán)面(miàn)资金已经(jīng)提前反映了(le)市场情绪。建议投资者控制仓(cāng)位，防(fáng)范假(jiǎ)期(qī)风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪(zhū)价颓(tuí)势不改，大(dà)概率(lǜ)仍将(jiāng)保持(chí)低位盘整运行状态。不过，市(shì)场预期二(èr)季度二次育(yù)肥(féi)缓慢(màn)入场，行情或好于一季度。按照(zhào)官方能繁存(cún)栏(lán)数据推算，今年(nián)3到(dào)10月，生猪理(lǐ)论出(雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间chū)栏(lán)量(liàng)处于逐步(bù)增加(jiā)的阶段，并于10月份达到理论出(chū)栏峰值，11月(yuè)生猪理论出栏量大概率环(huán)比下降。而11月份正值猪肉(ròu)消费旺季(jì)，供(gōng)减需增预期下，相对支撑当期生猪价(jià)格，故目(mù)前(qián)盘面(miàn)11月价格(gé)相对坚挺(tǐng)。不过在国(guó)家(jiā)良好调控之下(xià)，能繁母猪(zhū)产能(néng)并未过度(dù)去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具(jù)备持续大幅(fú)上涨(zhǎng)的(de)基础条件。在国家政策端稳(wěn)定猪价意(yì)愿(yuàn)强(qiáng)烈的背景下，期(qī)价上行(xíng)压力(lì)恐(kǒng)加大，追(zhuī)涨风险(xiǎn)积聚，操作上，建议养殖端锚定成本(běn)，择机卖出套保(bǎo)锁定利润(rùn)为主。

　　棕榈油长期需(xū)求不容乐(lè)观

　　昨日，马来西亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中大(dà)幅下(xià)跌，连续第(dì)三(sān)个交易日下滑，并触(chù)及约一个月低点。

　　“近期(qī)棕(zōng)榈(lǘ)油行情变化多集中(zhōng)在(zài)需求(qiú)端的(de)扰动，一方面(miàn)，印(yìn)度洗(xǐ)船(chuán)事件为盘面带来(lái)了压力；另一方面，市场对(duì)于第二(èr)波新冠疫(yì)情可能到(dào)来(lái)从而降低(dī)国内需求的担忧(yōu)则进一步加(jiā)速了(le)盘面下滑。”国联期货农(nóng)产品事(shì)业部分析师姜颖告诉期货日(rì)报记(jì)者，根据新加坡、日本(běn)等(děng)海外经验，第二(èr)波疫情的波及范围(wéi)预计很(hěn)大概率将小于第(dì)一波(bō)，短期情绪释(shì)放后，棕榈油将回归(guī)基(jī)本(běn)面。从(cóng)相(xiāng)关因素的梳理来看，目前处于短多长(zhǎng)空的局面。

　　据国海良时(shí)期货(huò)油(yóu)脂分(fēn)析(xī)师孙啸介绍(shào)，开斋节后市场延续了产(chǎn)地未(wèi)来(lái)供需转宽松(sōng)的(de)交易逻辑(jí)。马来(lái)西亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期现货(huò)报价分别为995美元(yuán)/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比上一个交易日均(jūn)有20美元/吨左右的下(xià)跌。巨大的(de)back结构也显(xiǎn)示出市场对(duì)东南亚地区棕榈油食用需求转入淡(dàn)季(jì)以及(jí)印(yìn)尼(ní)可能(néng)放(fàng)松DMO出口限(xiàn)制(zhì)的担忧。产地供需(xū)偏宽松的预期在印尼(ní)GAPKI公布2月份产量后得到强化。数(shù)据显示(shì)，印尼2月份棕(zōng)榈(lǘ)油产量(liàng)高达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅环比(bǐ)1月微(wēi)降(jiàng)0.9万吨(dūn)，降(jiàng)幅远低于平均季节性减量。目前(qián)产地(dì)已步入增产季，在马来西亚摆脱洪水扰动后(hòu)，产区未来整体产(chǎn)量可能非常(cháng)可观。

　　“3月份马来西亚(yà)出(chū)口大增，库存超预(yù)期下降至167万吨，不过，4月份马来西亚(yà)出(chū)口骤(zhòu)降，斋月节(jié)备货(huò)结(jié)束(shù)、主要(yào)进(jìn)口国(guó)植物油供应充(chōng)足(zú)，印度3月棕榈油库存仍有59万吨(dūn)，植物油(yóu)库存则(zé)继(jì)续增高至345万(wàn)吨，充(chōng)足的库存和竞争油脂的影响或将冲击印度(dù)对棕榈油进口。”徽商期(qī)货油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师郭文(wén)伟表示，检验机构AmSpec数(shù)据显示(shì)，马来西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口(kǒu)量为92.7万吨(dūn)，环比下降18.4％。然而(ér)棕榈油(yóu)已经步入季节性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马来西亚(yà)棕榈油产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)加22.5％，产需结(jié)构呈宽(kuān)松趋势。不过，4月份处在复产(chǎn)初期，且今年4月份工作日较少(shǎo)，产(chǎn)量预计在150万吨以(yǐ)下，4月底马来西亚棕榈油库存预计开始小(xiǎo)幅度累库，且随着复产利(lì)多增强和出口(kǒu)前景(jǐng)不佳持续，后(hòu)期(qī)马(mǎ)棕继续面临(lín)累库(kù)压力(lì)，棕榈油行情或维持承压回调走势。

　　需求方面(miàn)，孙啸(xiào)称，印度(dù)SEA数据显示(shì)，3月份印(yìn)度(dù)食用油(yóu)进口113.56万吨，处于季节性中性位(wèi)置，其中棕(zōng)榈油进口量(liàng)高达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是其国内(nèi)食用油峰(fēng)值(zhí)库存问(wèn)题仍未(wèi)解决。截至3月末，其食用油(yóu)总库存依旧在(zài)344.7万吨，未见(jiàn)回落。根据(jù)目前已经走负的(de)国际豆棕(zōng)差(chà)，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出(chū)现(xiàn)萎缩(suō)。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文伟(wěi)表示，国(guó)内棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所修复，近月(yuè)进口偏低，远(yuǎn)月买船有所增加。海(hǎi)关数据(jù)显示，3月进口39万吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进口(kǒu)量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国(guó)内(nèi)棕榈油港口库存仍处在历(lì)史同期(qī)高点，截至4月25日，库存为85万(wàn)吨，连续4周下(xià)降(jiàng)，随(suí)着气温升高(gāo)及棕榈(lǘ)油消费进一步好转，需求有望回升，国内棕榈油继续呈(chéng)现(xiàn)去库走势。

　　展望后市(shì)，孙啸认为，短期(qī)连盘棕榈油仍将随油脂整体弱势运行(xíng)，有下(xià)破可能。5月份东南亚天气值得(dé)关注(zhù)，目前已(yǐ)有少(shǎo)雨迹象，泰国最为明显，印尼次之。如果(guǒ)出现持(chí)续(xù)干燥天气，产区增(zēng)产(chǎn)节奏将(jiāng)被打破，届时，棕榈油有望相(xiāng)对抗(kàng)跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸易(yì)商进口利润深度亏损，5月船期频(pín)现(xiàn)洗船，进口(kǒu)到港数量(liàng)将明显减少。在此基础上，随(suí)着(zhe)天气升温，棕榈(lǘ)油消费季节性回暖。第二轮(lún)疫情虽可能有影响，但无(wú)法改变(biàn)消费逐(zhú)步(bù)恢复的大势，国(guó)内库存短期(qī)内(nèi)仍可能加速去化。长期市场对(duì)于未来供应充裕的预期(qī)基本一致。天(tiān)气情(qíng)况有所好转，马来西亚(yà)与印尼步(bù)入增产周期(qī)，供应增(zēng)加而出口需求较(jiào)差，未来产地存在累库预期。与此同时(shí)，国际(jì)豆粽FOB价(jià)差处(chù)于(yú)历史(shǐ)极低负值(zhí)，棕榈油价格丧(sàng)失竞争优势，在豆油、菜油未来存(cún)在集(jí)中(zhōng)供应压力的情(qíng)况下，棕(zōng)榈油长期需(xū)求不容乐观(guān)。

　　“综合(hé)来看，短期利(lì)多因素对盘面(miàn)有一定(dìng)支(zhī)撑，价(jià)格(gé)或以(yǐ)区(qū)间调整为主。长期来看，棕(zōng)榈油将逐(zhú)渐演变为供强需(xū)弱格局，叠加(jiā)全球(qiú)宏观(guān)经济环境偏弱，价格重(zhòng)心(xīn)或逐步下移。”姜颖说。

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