在股市高(gāo)点成(chéng)立的(de)主动权(quán)益类定开(kāi)基金密集(jí)迎来开放日，近三(sān)个月(yuè)即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议(yì)基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利(lì)益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年(nián)定期(qī)开(kāi)放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终止的(de)情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基金(jīn)的基(jī)金(jīn)合同生效后(hòu)，若(ruò)登记(jì)机构(gòu)完成(chéng)每个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不(bù)满200人(rén)或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信息(xī)披露程序(xù)后终止基金合同，无(wú)需(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计(jì)算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净(保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次jìng)值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基(jī)金(jīn)5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高(gāo)级(jí)分析(xī)师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在(zài)权益市(shì)场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式(shì)基金来看，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是部(bù)分基金破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市场高保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次(gāo)点(diǎn)时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要(yào)保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克(kè)服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的(de)风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的(de)基金收(shōu)益率差(chà)距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给(gěi)基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金容(róng)量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的(de)管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分(fēn)布，也可能会(huì)增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金经理能力(lì)范围内，高点成立的(de)产品，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元化的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续(xù)上(shàng)升的话(huà)，投资者对于(yú)后续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁(fán)交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金(jīn)发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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