金融(róng)界(jiè)4月(yuè)21日(rì)消息 自国家统计局4月11日发布3月份物价数据后(hòu)，近日关于所(suǒ)谓“通缩”的话题(tí)就不绝于耳(ěr)。摩根斯坦利中国首席经济(jì)学(xué)家邢自强今天在CMF演(yǎn)讲称，现阶段低通胀可能是我(wǒ)们(men)的(de)优势，至少给决(jué)策层提供(gōng)了(le)充(chōng)足的政策(cè)空间，无需(xū)担忧通胀(zhàng)掣肘(zhǒu)。

　　低通胀形势可(kě)能是(shì)一种优势

　　而我们从疫情中复苏(sū)走过3个月，并且没有采取强刺激，更多靠内生动力，由于我们产能充裕，供给端(duān)恢复略快于需求端，通胀暂时起不(bù)来，有(yǒu)利于物(wù)价相(xiāng)对温和的(de)水平(píng)。

　　邢自强(qiáng)以欧美(měi)发达国家(jiā)举例，疫情之(zhī)后货币政(zhèng)策强刺激，带来高通胀后果(guǒ)不得不进行加息，而矫(jiǎo)枉过(guò)正的加息(xī)过程又带来银行(xíng)业(yè)震(zhèn)荡。在他看(kàn)来，现阶段低通胀可能是我们的优势，至少给决策层提(tí)供了充足的(de)政策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国通胀水(shuǐ)平较低可以(yǐ)看(kàn)得(dé)更(gèng)乐观一(yī)些，不必担(dān)心中国会(huì)陷入长(zhǎng)期的需求(qiú)低迷(mí)。

　　关于(yú)就业，邢自强也指(zhǐ)出，这也是一个(gè)滞后指(zhǐ)标，不会率先好转，需(xū)要经济环境(jìng)有明显改善、企业感到盈利、订(dìng)单有比(bǐ)较(jiào)强的(de)转机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率先(xiān)复苏，就业为(wèi)什么(me)也没有特别明显(xiǎn)改善？邢自强(qiáng)指出，现在(zài)还处于经(jīng)济修复阶段(duàn)，疫情(qíng)前(qián)正常年份服务业能创造800万个就业岗位，但(dàn)是21年、22年服务业只创造了100万个岗位，两年加起来少创造了约1300万个(gè)岗位。“这(zhè)是一种隐形(xíng)的失业(yè)，现在服务业仅仅是恢(huī)复到(dào)2019年的水平，要恢复到原来的轨迹(jì)上需要时间。”

　　邢自强分析，就业相对(duì)低迷是有原因的，跟感(gǎn)受到的服务业(yè)在回升并不矛(máo)盾(dùn)，“回升只是补上去年底的坑，还没有(yǒu)回到(dào)潜(qián)在(zài)增速上，只有回到潜在增速(sù)上才能够逐(zhú)步(bù)消化之前积压(yā)的潜在失业。”邢自强判断，服务性(xìng)行业可能要逐季恢复，大概(gài)在(zài)今年底回到疫(yì)情前的(de)增长(zhǎng)轨迹。

　　统(tǒng)计局、央行纷(fēn)纷强调没有通缩

　　4月(yuè)11日国家统计局公布3月物价(jià)数据显示，3月CPI（居民(mín)消费价(jià)格指数）同比增长0.7％，比上月(yuè)回落0.3个(gè)百分点，PPI（工业(yè)生产(chǎn)者出厂价(jià)格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅比上月扩大1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比增速双双回落，一季度新(xīn)增(zēng)贷款却创(chuàng)纪(jì)录(lù)，引发(fā)了(le)关于通缩的讨论。

　　央行：金融数据领先于经济数据(jù)，反映出(chū)供需(xū)恢复不匹配现(xiàn)状

　　4月20日下午(wǔ)，央行举(jǔ)行2023年一(yī)季(jì)度金(jīn)融统计数(shù)据有关(guān)情(qíng)况(kuàng)新闻发布会。央行(xíng)货币(bì)政策司司长邹(zōu)澜回应称，我国(guó)不存在(zài)长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩(suō)”提(tí)法要合理看待，通缩(suō)一般具有物价水平持续(xù)负(fù)增长、货(huò)币供应量持续下降(jiàng)的特征，且常伴随经济衰退。当前(qián)我国物价仍在温和上涨(zhǎng)，M2（广(guǎng)义货币供应量(liàng)）和社(shè)融增长相对较(jiào)快，经济运行持续(xù)好转，与通(tōng)缩有(yǒu)明显(xiǎn)区别。

　　近期的物价回落(luò)是因(yīn)为经济基本面(miàn)和高基数等因素。邹澜进(jìn)一步解释，一方面，供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支(zhī)持下，国内生产持续(xù)加(jiā)快恢(huī)复(fù)，物(wù)流(liú)畅通保障到(dào)位(wèi)，特别(bié)是“菜篮子”“米袋子”供(gōng)给充足。另一方面(miàn)，需(xū)求恢复较慢。疫情(qíng)伤痕效应尚未消退，消费意(yì)愿尤其是(shì)大宗消(xiāo)费需求回(huí)升需要时间(jiān)。

　　此外，基数效应也(yě)有所影响(xiǎng)。邹澜进一步指出，去年3月(yuè)国际(jì)油价暴涨(zhǎng)和国内鲜菜(cài)价(jià)格反季节(jié)上涨，也带(dài)来高基数扰(rǎo)动。货币信贷较快增长与物价(jià)回落并存，本质上受时滞(zhì)影(yǐng)响。稳健货币政策注(zhù)重从供给侧(cè)发力(lì)，去(qù)年以来支持稳增长力度持续(xù)加大(dà)，供给端见效(xiào)较快。但实体(tǐ)经(jīng)济生产(chǎn)、分(fēn)配、流通、消(xiāo)费(fèi)等环节的效应传导有一个过程，疫情反复扰动也(yě)使企业和居民信心偏弱(ruò)，需(xū)求(qiú)端存有时(shí)滞。总体看(kàn)，金融数据领(lǐng)先于经济(jì)光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词数(shù)据，实际上(shàng)反映出供需恢复不匹配的现状。

　　统计局(jú)：当(dāng)前中国经济没(méi)有出(chū)现通缩，下阶段也不(bù)会(huì)出现通缩(suō)

　　4月(yuè)18日一季度经(jīng)济数据发布会上(shàng)，国(guó)家统(tǒng)计(jì)发(fā)言人付凌(líng)晖就近期市场(chǎng)热议的中国经济是否会(huì)陷(xiàn)入(rù)通缩进(jìn)行了回应(yīng)。他表示(shì)，总的(de)来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济没有出(chū)现通缩，下(xià)阶段也不会(huì)出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)。从下阶段来看，物(wù)价会(huì)稳步恢复，价格带动(dòng)会逐(zhú)步增强。

　　付凌晖称，从价格表(biǎo)现来看，由于(yú)去(qù)年基数较(jiào)高，国(guó)际大宗商品价格(gé)涨幅(fú)较高(gāo)，再加上国内受疫情影(yǐng)响供给偏紧，导致去年(nián)二(èr)季度CPI涨幅都(dōu)比较高，这样影响今(jīn)年二季(jì)度CPI涨幅可能保持低位，但(dàn)这(zhè)不说明(míng)通货紧缩。随着(zhe)下半年影(yǐng)响(xiǎng)因(yīn)素逐步(bù)消(xiāo)除，价格会回到一(yī)个(gè)合理水平。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经济学家激辩

　　中信证券直言，当前数(shù)据呈现复苏信号(hào)明显，通缩观点并不成立(lì)，预计下半年基数效应消退后，CPI同比增(zēng)速将开(kāi)始(shǐ)回升(shēng)。

　　中金公司称(chēng)，“我们(men)看到的是回暖(nuǎn)，而(ér)非通缩”，当前物价(jià)下(xià)降既(jì)不全面亦难持续，货币(bì)供应创新高，经济已步入复苏。

　　华(huá)泰(tài)宏观也指(zhǐ)出，CPI可能低估了服务业和其(qí)他(tā)不可贸易品的通胀。而(ér)作为（不(bù)计入光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词CPI的）最大的(de)“不可(kě)贸易(yì)品(pǐn)”，地价(jià)和房价“再通胀”是更(gèng)广义的通胀走(zǒu)势最重要的风向标(biāo)之一。华泰宏观认为，不论是从居民收入、居(jū)民消费倾向、还是(shì)居民(mín)资产负债表的边际变化(huà)而言，居民消费能力和购房意愿在(zài)防疫政策优(yōu)化后都(dōu)在修复，而非恶(è)化(huà)。

　　招商证券提(tí)到(dào)，一季度CPI走势并不满(mǎn)足央行对通缩的(de)认定，其主要反映局部性、外生性与阶段(duàn)性现象(xiàng)，货币供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似反常，实则反映疫后复苏(sū)结构性特点。

　　粤开宏观提到，当(dāng)前的(de)物价下行(xíng)不是通缩(suō)，而是与基数效应、前期非经济政(zhèng)策对企业家(jiā)信心(xīn)的冲(chōng)击以(yǐ)及疫(yì)情后居(jū)民风险偏好下降有关(guān)。当前(qián)中(zhōng)国经济仍(réng)在(zài)持续恢复(fù)进程中，PMI、社融等指标反(fǎn)映经济(jì)恢(huī)复向好(hǎo)，并且呈现出服务业好于工业、内(nèi)需(xū)恢复好于外需的特点。

　　国民(mín)经济研究所(suǒ)副所(suǒ)长王(wáng)小鲁称，在货币(bì)增长大幅(fú)度(dù)超过经(jīng)济增长的情况下，所谓(wèi)“通缩”是个伪命(mìng)题。货(huò)币走高，价格走低(dī)，这不是通缩(suō)，是产能过剩和消费需求不(bù)足抑制了(le)价格上涨。这种情(qíng)况下货币(bì)扩张对促进增长、扩大(dà)需求不仅于(yú)事无补，反(fǎn)而推高不良债务，加剧产能过剩(shèng)。

　　国君宏观则认为，造成当前“类通缩”复苏的本质是货币(bì)与有效需求或供给(gěi)的不匹配，背后(hòu)是居民与(yǔ)企业支出(chū)谨(jǐn)慎、地产角色变化、海外(wài)市场转向三个原(yuán)因。经济预(yù)期在经历一轮上修与(yǔ)下修后，当(dāng)前(qián)宏观预期波动率再次抬(tái)升，国军宏观认为会持续至5月之后，当宏观预期波(bō)动率下降后，“类(lèi)通缩”复苏环境延续，长端利率依然有小(xiǎo)幅下(xià)行空间，权益成长风格(gé)会相对占(zhàn)优。

　　国海策(cè)略也指出，通(tōng)缩环境下景气(qì)行业的稀缺是促成成长牛的重(zhòng)要外部因素，物价水平(píng)的回落(luò)多与有(yǒu)效需(xū)求不足(zú)相关，在传统周期行业景气低迷的(de)环境(jìng)下，产(chǎn)业(yè)周期上(shàng)行的成(chéng)长行业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词