5月(yuè)10日，有消息称部(bù)分银行相关部门(mén)收到《关于调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国有银行协定(dìng)存(cún)款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调中协定存款更(陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译gèng)多是对公业务，而(ér)通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存(cún)款。

　　就本次(cì)协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)拟下调的(de)背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续(xù)货币(bì)政策走(zǒu)向(xiàng)等(děng)，记者采访了招商基(jī)金研究部首席经济学家(jiā)李湛、长城基金总经(jīng)理助理兼现(xiàn)金管理部(bù)总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基金(jīn)、德邦基金等公募(mù)基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看来(lái)，本(běn)轮调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深化(huà)大背景的考虑。对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助于减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负(fù)债(zhài)成本；同时本次(cì)降(jiàng)息有助(zhù)于促(cù)进投(tóu)资、消(xiāo)费(fèi)，也被看作是促进宏观(guān)经济复(fù)苏的(de)表现。

　　长期来看，存(cún)款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率的(de)紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行。预计下半(bàn)年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银(yín)行存(cún)款利率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大(dà)国(guó)有银行为何下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年(nián)4月，央行指导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行参考以(yǐ)10年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)为代表的债券市场利(lì)率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有大(dà)行(xíng)去年9月(yuè)下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存(cún)款利(lì)率。今(jīn)年4月市场利率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引入(rù)了存(cún)款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分(fēn)中(zhōng)小银行、农(nóng)商行存(cún)款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行(xíng)挂牌利(lì)率下(xià)调，均(jūn)是在利率市场化改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银行出于自身(shēn)经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行(xíng)近年息差不断(duàn)下(xià)行。在资产端定价压力较大且(qiě)存款持续高增的(de)情(qíng)况下，压降存款成本成(chéng)为改善息差的(de)重要(yào)手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业(yè)固定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自(zì)律上限有(yǒu)利于对公(gōng)客(kè)户留(liú)存的活期(qī)资金(jīn)投向实(shí)体经济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先(xiān)，近年来市场利(lì)率(lǜ)整体下行，实(shí)体(tǐ)经济综(zōng)合融(róng)资(zī)成(chéng)本不断下降，银行资产端(duān)收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差(chà)持续走低，银行利润(rùn)空间压(yā)缩明显；第三(sān)，企业(yè)和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增长比较(jiào)明显，存款市(shì)场供需关系发生(shēng)了(le)变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协(xié)定(dìng)存(cún)款和通知存款介于活期与定期(qī)存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期存(cún)款与定(dìng)期(qī)存款利率进行了(le)几轮调整，本(běn)次将协定存款与通知存(cún)款自律上限下调也是要将存(cún)款产品线的调(diào)整进行(xíng)统一(yī)，全(quán)面缓解银行负(fù)债压力(lì)。

　　综合(hé)各项因(yīn)素，银行从自身经营情(qíng)况考(kǎo)虑，顺应市(shì)场(chǎng)趋势，通(tōng)过自律机(jī)制协调调降负债成(chéng)本，有利于提升银(yín)行放(fàng)贷意愿，抑(yì)制(zhì)资(zī)金脱实向虚(xū)，更好的落实(shí)央行宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安(ān)基金(jīn)：中国的存款(kuǎn)利率管控为上限管(guǎn)控，贷(dài)款利率则为下(xià)限管控，近年来贷款利率下(xià)限管控彻(chè)底取消。存款利(lì)率定价(jià)方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历(lì)了(le)两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要是大(dà)行和股份行参与，今年以(yǐ)来的(de)调整更多是(shì)延续去年(nián)9月这一轮存款利率下调，中小银行补(bǔ)充下(xià)调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制度(dù)由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措施(shī)，加速了中小银行存款利率补降(jiàng)的进度。就今年(nián)的经济(jì)背景而言，疫后(hòu)脉(mài)冲式复(fù)苏后经济边际走弱，经济修复(fù)存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体融资(zī)需求有(yǒu)限，银行存款(kuǎn)增加(jiā)，降低存款利率可(kě)以引导(dǎo)减少信贷套利，助力(lì)经济增(zēng)长。从银行的角(jiǎo)度，净息差(chà)不断压(yā)缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存(cún)款成本成为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限，主要影响对公客户在(zài)商(shāng)业银行的活(huó)期类(lèi)存(cún)款收益，延续(xù)近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业(yè)银行净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成本压力(lì)；另一(yī)方面，有利(lì)于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮(lún)利率调降都(dōu)集中在活期(qī)和定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介于活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款之(zhī)间的存款的(de)利率调(diào)整，当下有必要一次性调整通(tōng)知存(cún)款和(hé)协定存款利率(lǜ)上(shàng)限，保证存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)的有效性。银行一季度净(jìng)息(xī)差水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新低，上市(shì)银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)可以有效降低银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经营压(yā)力(lì)。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所趋(qū)

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于4月(yuè)份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际(jì)转弱，但企业中(zhōng)长期(qī)贷款同比多增幅(fú)度较大。在(zài)这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对于(yú)存款(kuǎn)利(lì)率，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大，控制存款成(chéng)本成为当务之急。中小银(yín)行或有动力持续主动下调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方(fāng)债为(wèi)例(lì)，2022年(nián)后广东(dōng)、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较好的(de)发债主体，其信用债收益(yì)率仍有下行(xíng)趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方(fāng)向仍是由实(shí)体(tǐ)经济资金供需决定的，而央行(xíng)的政策利率、基准利率在一方(fāng)面要合适顺应市场(chǎng)环(huán)境(jìng)，一方面(miàn)也代(dài)表着政策意愿(yuàn)强调信号意(yì)义(yì)的作用。今年是真正疫(yì)后复苏的第(dì)一年，我们(men)仍面临内生动(dòng)力不强需求不(bù)足的情况，央行已经(jīng)通过(guò)降(jiàng)准(zhǔn)以及(jí)结(jié)构(gòu)性货币(bì)政策等(děng)多项举措给(gěi)予了实体经(jīng)济所(suǒ)需的一定的资金(jīn)投放支持，有效降低了实(shí)体综合融(róng)资成本，后续需要财政政(zhèng)策(cè)产(chǎn)业政(zhèng)策(cè)等配(pèi)套政(zhèng)策继续激(jī)活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整政策(cè)利率的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的环(huán)境，故(gù)从银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后续是(shì)否(fǒu)进一步下调要看实体(tǐ)经济复苏(sū)的情(qíng)况。银(yín)行负(fù)债端，存(cún)款基准利率下(xià)调的(de)概率不大(dà)，而存款利(lì)率上(shàng)限(xiàn)的调(diào)整空间仍存在(zài)，而是(shì)否进一步下调要看银行自身经营(yíng)需要(yào)。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化(huà)调整机制(zhì)，自律机(jī)制成(chéng)员(yuán)银行参(cān)考以10年(nián)期(qī)国债收益率为代(dài)表的(de)债(zhài)券市场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的(de)贷款市场利(lì)率，合(hé)理(lǐ)调整存(cún)款(kuǎn)利率水(shuǐ)平(píng)。在存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增(zēng)存(cún)款利率市场化定价情况作(zuò)为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调(diào)降存款利率。我们(men)认为，通过(guò)存款利率下行，稳定商(shāng)业银行(xíng)净息(xī)差(chà)进而保持贷(dài)款利(lì)率维持低位或继续下(xià)行，最终有(yǒu)利(lì)于社会(huì)融资成本(běn)下行。

　　德邦基(jī)金：从日(rì)前公布的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边(biān)际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银行(xíng)间利率下行，叠(dié)加银行(xíng)存款(kuǎn)定价(jià)下调，4月社融信贷(dài)低于预期(qī)，国内降息预期(qī)被进(jìn)一步(bù)强化。海(hǎi)外来(lái)看(kàn)，全球经济进入衰退周期，加息(xī)周(zhōu)期基本(běn)结束，后续(xù)有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基(jī)金：目前(qián)，我国国有大型商(shāng)业银行(xíng)和(hé)股份制商业银(yín)行的定期存款利率已告(gào)别“3时(shí)代”。压(yā)降(jiàng)存款成本(běn)仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。一(yī)方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管层(céng)面有(yǒu)动(dòng)力(lì)去持续推动(dòng)存(cún)款利率下(xià)降，来保障银行合理利(lì)差(chà)范(fàn)围，增加(jiā)银行信(xìn)贷(dài)投放的动(dòng)力。

　　另一(yī)方面，居民避险需求仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压力不大的基础上，银行自身也(yě)有动力去下调存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债(zhài)及(jí)经营(yíng)压(yā)力

　　中国基金报：协(xié)定存款、通知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)调(diào)整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息(xī)差压力(lì)大是(shì)普遍现(xiàn)象，此(cǐ)次政(zhèng)策(cè)调整有望带动(dòng)中(zhōng)小银行主动跟(gēn)随(suí)下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。另一方面，由(yóu)于此前经济下行影响，投资者悲观(guān)预期被(bèi)放大，大量资金集中在(zài)银行存款端，此(cǐ)次(cì)存款利(lì)率下调也有望带动存款资金的释(shì)放，盘(pán)活(huó)市场流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本(běn)次(cì)调(diào)降通知释放了以下(xià)信号(hào)：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力。本次(cì)下调将引导银行(xíng)的对公活(huó)期成本(běn)下(xià)降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资(zī)产端让利(lì)压(yā)力(lì)趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利将(jiāng)合(hé)理修复，有利于增(zēng)强银(yín)行内生(shēng)资本补(bǔ)充能力；②减少企(qǐ)业及(jí)居民的短期(qī)存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的影响(xiǎng)集(jí)中在以下两点：①规(guī)范银行的协定存款定价秩序(xù)，减少存(cún)款定价的(de)无序竞争。此(cǐ)前(qián)，部分(fēn)中小银行的协(xié)定存款和(hé)通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵(zūn)守自律机制、定价(jià)较低的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上(shàng)限下(xià)调后会普遍降低中小行协(xié)定存款及通(tōng)知存款利(lì)率，减少中小银(yín)行间揽储(chǔ)恶(è)意竞争(zhēng)，而对股份行及国有(yǒu)大(dà)行(xíng)影响较小。②长端利率下行仍(réng)有空(kōng)间。市(shì)场降息预期升温，但(dàn)大概率落空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协(xié)定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客户在商业(yè)银行的(de)活期(qī)类(lèi)存款(kuǎn)收益，使得对公客户活(huó)期存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私(sī)客户看(kàn)齐(qí)，一方面有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行(xíng)净息差(chà)收窄(zhǎi)趋(qū)势，另一方面(miàn)有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利(lì)率自律上限调整(zhěng)降(jiàng)低(dī)了银行负债成本，目前上市银(yín)行协定存款占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规定(dìng)协(xié)定利率(lǜ)上限(xiàn)后，预计(jì)行业(yè)资金成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左右(yòu)。另一(yī)方面可以限制高(gāo)息揽(lǎn)储，规(guī)范行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银(yín)行负(fù)债及经营压(yā)力。此外，银行负债(zhài)端成(chéng)本的下(xià)降使得(dé)银行盈(yíng)利能力增强，进一步(bù)打开了(le)资产端收益(yì)率下(xià)行的空间，或带动(dòng)债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的(de)确定性信号(hào)

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未(wèi)来存款(kuǎn)利率(lǜ)是(shì)否还(hái)有进一步下降的空间？对(duì)股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：近年来(lái)，贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行使得商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经营(yíng)压力倒逼存款利率有进一步(bù)调降(jiàng)的预期(qī)。一方面，为支持(chí)实体经济，政(zhèng)策导(dǎo)向下贷款加权平(píng)均(jūn)利率创(chuàng)有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上(shàng)的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存(cún)款立行”和存款市(shì)场(chǎng)份额考核(hé)压(yā)力使得(dé)各行下调存款(kuǎn)利率动力不(bù)足(zú)，同(tóng)样2020年以来上市银行存量存(cún)款(kuǎn)平均成本(běn)率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近(jìn)《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利(lì)于降低(dī)全社(shè)会无风险收(shōu)益率，利多永续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息(xī)率(lǜ)的(de)央企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期(qī)化(huà)，活期(qī)存款占比明(míng)显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此(cǐ)同时，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧(jù)了银行息(xī)差压力，这使(shǐ)得控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增(zēng)、企业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有动(dòng)力(lì)去(qù)持续(xù)推动(dòng)存款利率下降，促(cù)进存(cún)款流向消费和实际投(tóu)资。短期看，存款利(lì)率下调带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别(bié)是(shì)中短期信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如果经(jīng)济复苏较强，流动性(xìng)也(yě)有可能进(jìn)入股市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)。但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很(hěn)难上行。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重定价等影响(xiǎng)，20陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译23年(nián)银行(xíng)息差(chà)压力(lì)增大，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，有望(wàng)带动存款利率整(zhěng)体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有(yǒu)助于(yú)压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债(zhài)券，同时股票市(shì)场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也(yě)将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次(cì)降息释放的(de)信号来看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再(zài)宽松为(wèi)时尚(shàng)早(zǎo)。2022年四(sì)季度(dù)货币政策(cè)执(zhí)行报告以(yǐ)及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明当前货(huò)币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端(duān)利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针对银行协定存款及通(tōng)知存款利率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率下(xià)调并不等于政(zhèng)策利率(lǜ)就必(bì)须进行对等下调，市(shì)场不应(yīng)视为降息的(de)确定(dìng)性信号(hào)。

　　兼(jiān)顾考量陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译收益性、流(liú)动性以及(jí)安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资(zī)者应(yīng)该如何(hé)守住自(zì)己的钱袋(dài)子(zi)？你有什(shén)么建议(yì)？

　　邹德立：普通(tōng)投(tóu)资者的(de)投(tóu)资(zī)工具应(yīng)该(gāi)兼顾(gù)考量收益性、流动性(xìng)以及安全性。在存(cún)款(kuǎn)利率下降(jiàng)的背景下，短债基金以及其他固收类(lèi)基金在(zài)具一定流动性的同时，相较(jiào)活期存款和相当部分的银行理财产品，具(jù)有一(yī)定(dìng)的(de)超额收益，是风险(xiǎn)偏(piān)好较(jiào)低(dī)和风(fēng)险偏好适中投(tóu)资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初以(yǐ)来(lái)，债券市场利率整体(tǐ)下(xià)行，4月以(yǐ)来(lái)下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率水平(píng)还是从信用利差，都回到了(le)较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍(réng)未改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央(yāng)行货(huò)币政策增量政策，后续(xù)或(huò)进入震荡环(huán)境，而存量博弈交易下(xià)也(yě)可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量选(xuǎn)择防(fáng)守(shǒu)类型的产品，规避(bì)市(shì)场波动，例如货币基(jī)金，而短债基金(jīn)中要选择久期(qī)短流动性好、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从疫情后稳增长转向中(zhōng)长(zhǎng)期调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏(sū)”预(yù)期进(jìn)一步(bù)强化，因此股(gǔ)票市场也进入到(dào)“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因此(cǐ)在(zài)当前(qián)环(huán)境下，建议关(guān)注行业(yè)估(gū)值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前(qián)面(miàn)临低利率环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保(bǎo)本(běn)的(de)所谓(wèi)理财产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专业知(zhī)识，可(kě)以选(xuǎn)择把投资理财(cái)交给少数(shù)专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的(de)钱袋(dài)子。具备一定投资能(néng)力和风控能(néng)力的(de)人士可(kě)通过(guò)理财和(hé)投资试图跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但前(qián)提(tí)条件是做好风控，选(xuǎn)择(zé)适(shì)合(hé)自己风(fēng)险(xiǎn)偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款(kuǎn)利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄(xù)收(shōu)益下(xià)降，为保持资金保值增(zēng)值，投资者在评估自身风险承受(shòu)能力后(hòu)可适当考虑公募货(huò)币基金、公(gōng)募中短债基金、商业(yè)银行(xíng)现金管理(lǐ)类产品等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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