当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的(de)僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点美国(guó)灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部(bù)次(cì)日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦在致(zhì)信国(guó)会领(lǐng)袖时发(fā)出(chū)了债务违约可能(néng)期限的(de)警(jǐng)告，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩(kuò)张所带来(lái)的(de)风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一(yī)场危(wēi)机(jī)风暴中，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名副(fù)其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的(de)第一共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认(rèn)定大量无(wú)保险存款一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的(de)，这些(xiē)客户(hù)往往(wǎng)很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和(hé)加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美国经济(jì)和安(ān)全利益的(de)方式(shì)回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案(àn)取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油(yóu)脂期货价(jià)格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有(yǒu)明显(xiǎn)分化(huà)，从板块(kuài)内(nèi)强弱表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确(què)认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不(bù)及预(yù)期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题(tí)材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨(dūn)下降比较破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数(shù)据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本(běn)面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环(huán)比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的(de)节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据(jù)船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及(jí)新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数(shù)进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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