随着一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持(chí)有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益(yì)基(jī)金，相比去(qù)年四季(jì)度(dù)，易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)取代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快(kuài)的行业(yè)做了(le)减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基金配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势优选在(zài)一季(jì)度(dù)末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列(liè)首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数(shù)量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止(zhǐ)今年一季(jì)度(dù)末，成(chéng)立(lì)以来(lái)收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加(jiā)了(le)6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀的个(gè)股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年(nián)化工研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资(zī)机会，并通过努力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富(fù)科(kē)技创(chuàng)新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基金增持前(qián)三则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前(qián)三则是交银定期支(zhī)付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三(sān)依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的提(tí)振与人(rén)工智(zhì)能主(zhǔ)题(tí)的(de)不断发酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大(dà)；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一(yī)季(jì)报中表示(shì)，本季度基金主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低价值(zhí)型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他(tā)确定性(xìng)较高的绝对收益或(huò)相对(duì)收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对(duì)收(shōu)益和绝对收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发(fā)展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)基金，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候(hòu)，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风(fēng)格(gé)有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方面没(méi)有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值价值(zhí)风(fēng)格(gé)基(jī)金和股票(piào)，以及与数字(zì)经济相关的(de)基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了(le)分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价(jià)比等的判断，对行业风(fēng)格的(de)持仓结构(gòu)进行(xíng)了(le)小幅调(diào)整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的(de)权(quán)益(yì)仓位，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关(guān)注(zhù)一(yī)季报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降低(dī)了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历(lì)过去(qù)几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏(piān)科技成长策(cè)略基金(jīn)的(de)配置比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金的权(quán)益(yì)类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支持方(fāng)向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速(sù)较高(gāo)板边际贡献的计算公式是什么呀块的配置，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信(xìn)心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益资产维(wéi)持(chí)超(chāo)配(pèi)状态(tài)，结(jié)构上均衡配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金(jīn)融周期(qī)板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及(jí)受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随(suí)着(zhe)经(jīng)济数据真(zhēn)空期的度(dù)过(guò)，国(guó)内大(dà)类资产复(fù)苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估值修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在(zài)超预期(qī)机会。投资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资(zī)产的估值处均在(zài)具(jù)备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边际(jì)。年(nián)内经济修复是确定边际贡献的计算公式是什么呀性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断(duàn)，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会持(chí)续关(guān)注(zhù)新技术对经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来(lái)看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的(de)下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的(de)正常(cháng)回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面的总体改善能(néng)激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板块具备长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关注央国企改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业(yè)基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医(yī)药板(bǎn)块的估值(zhí)性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机(jī)行业的(de)景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突(tū)破(pò)，有可(kě)能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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