5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公募(mù)基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)随(suí)着国产替代(dài)持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次lì)一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下(xià)降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位列第(dì)一，年(nián)内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的(de)构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业(yè)的(de)竞(jìng)争力(lì)提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示(shì)，首先(xiān)，回(huí)顾年初以(yǐ)来(lái)半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半(bàn)导(dǎo)体带来了新(xīn)的(de)需(xū)求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至(zhì)低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了(le)三(sān)次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能(néng)源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来(lái)的技(jì)术(shù)变(biàn)革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材(cái)料也是可(kě)以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们(men)也会通过适当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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