近日，国(guó)内上(shàng)市交易的(de)4只公(gōng)募商品期(qī)货基金陆(lù)续(xù)公布了一季报。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一(yī)季(jì)度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基(jī)金在一(yī)季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期(qī)公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些)信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资(zī)本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内(nèi)现(xiàn)货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货(huò)跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金(jīn)投资策(cè)略和(hé)运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)更(gèng)为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白(bái)银(yín)工业属性及(jí)美联储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美(měi)银(yín)行业(yè)出现流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济(jì)体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息(xī)两(liǎng)次(cì)各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金(jīn)属配置价(jià)值进一步提升。考虑到(dào)白银的(de)高(gāo)弹(dàn)性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建(jiàn)议择(zé)机积极(jí)配置。

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