A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅(máo)台(tái)成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八(bā)年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工商银(yín)行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人(rén)工智能两大概念加匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技企业的(de)态度能一定程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数字(zì)经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次中(zhōng)国移(yí)动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中(zhōng)字头的中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及(jí)股市景气度无(wú)法维(wéi)持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需(xū)要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基(jī)础设(shè)施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本(běn)不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财(cái)务数(shù)据(jù)可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后(hòu)一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入(rù)比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务(wù)收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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