5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细(xì)分领域(y尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次ù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不(bù)及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升(shēng)属性(xìng)的(de)环(huán)节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国(guó)经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国(guó)企(qǐ)对尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次资(zī)产回报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周(zhōu)期维度(dù)数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处(chù)于(yú)底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季(jì)报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导体带来了(le)新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来(lái)1-2个(gè)季度(dù)虽(suī)然会有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩(jì)的压力(lì)，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于(yú)历史(shǐ)估值分位低(dī)位区(qū)间，随(suí)着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三(sān)次(cì)是信息为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的(de)早期(qī)的(de)阶段，在人工智能带来的(de)技术变革(gé)浪(làng)潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端(duān)各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体(tǐ)设备材料(liào)国产化为(wèi)代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全(quán)的(de)强调(diào)为芯片的国产替代(dài)提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一(yī)年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基(jī)石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司的一季报(bào)业绩(jì)相对较(jiào)强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的(de)方(fāng)向。存(cún)储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变化(huà)综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次”刘源(yuán)补充道。

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