本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更(gèng)多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数(shù)过(guò)去3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产(kè)中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国(guó)股(gǔ)票评级(jí)从高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首(shǒu)季(jì)，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测(cè)器最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机(jī)频现，让A股机构(gòu)不(bù)再(zài)抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字(zì)头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估(gū)值回归市(shì)场均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的(de)15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题(tí)的红五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.5标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产2％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时(shí)代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大。

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