用友网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即云服(fú)务(wù)转型第二阶(jiē)段进(jìn)展明(míng)显不佳(jiā)。

　　2023年(nián)一季(jì)度，用(yòng)友(yǒu)网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上(shàng)市(shì)以(yǐ)来单季(jì)最大(dà)亏损；2022年(nián)净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下降(jiàng)69％，是(shì)2020年以(yǐ)来连续第(dì)三年(nián)净利(lì)下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价持续大(dà)跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用友(yǒu)网络3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段营收、净利同步大增、股价大涨的(de)同向共振，大(dà)相迥异(yì)。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净(jìng)利连续(xù)三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度实(shí)现营业收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上(shàng)市以来单(dān)季最大(dà)亏损。

　　此前(qián)，用友网络发布(bù)的年(nián)报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历史最(zuì)高点之后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在(zài)2020年7月创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新高之后(hòu)，用友(yǒu)网络股价(jià)就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在股价相对高点(diǎn)进行了(le)定增融(róng)资。此次定增吸引了不少机构(gòu)参与，包括高(gāo)毅、葛卫东等(děng)知名(míng)机(jī)构(gòu)和(hé)投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募(mù)资约53亿元。当时，在定增市(shì)场颇为活(huó)跃(yuè)的(de)私募大佬(lǎo)葛卫东，也参(cān)与(yǔ)了定增，投(tóu)入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定增结束之后，用友网络发布(bù)的2021年业(yè)绩明显不及市场预期，2021年净(jìng)利润为偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧7.078亿(yì)元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一(yī)季(jì)报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三(sān)季(jì)报净利润(rùn)-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅(fú)近六成。而(ér)葛卫东的总(zǒng)持股数，也(yě)从2022年一(yī)季(jì)度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退(tuì)出前十大(dà)股东(dōng)，在(zài)此期(qī)间，其(qí)减持数量至少有4100万股。其定增投(tóu)资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价大跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶段道阻(zǔ)且长(zhǎng)

　　在用友网络的发(fā)展(zhǎn)历史(shǐ)上，其1.0阶段是通过(guò)财(cái)务软件(jiàn)服务(wù)企业的(de)会计电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务企(qǐ)业的信(xìn)息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企(qǐ)业的(de)数智化。

　　偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧具(jù)体来(lái)说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领(lǐng)中国企(qǐ)业级(jí)服务市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年(nián)进(jìn)入新的战(zhàn)略(lüè)发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营全球(qiú)领先(xiān)的(de)企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用(yòng)友网络正式发布了完全基于(yú)互联网架构的(de)企业互联网(wǎng)开发(fā)平台。2017年以来，其云平台、财(cái)务(wù)云(yún)、人力云等云产品(pǐn)得到逐步发展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开(kāi)始，用友BIP经历(lì)了第(dì)一个阶段的(de)”用友(yǒu)云”面世、云平台及领(lǐng)域服务快速发展(zhǎn)，第二个(gè)阶段的统一底(dǐ)座(zuò)和(hé)服(fú)务融合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发和持续(xù)迭(dié)代(dài)，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发(fā)展阶(jiē)段。

　　从公(gōng)司业(yè)务占(zhàn)比(bǐ)来(lái)看，用友网(wǎng)络云服务转(zhuǎn)型取得了(le)较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业务实(shí)现(xiàn)收入63.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长19.4％，占总营(yíng)收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个(gè)百分点，已成为公(gōng)司主要(yào)收入来源并继(jì)续扩(kuò)大收入(rù)占比。

　　但从高端市(shì)场份(fèn)额来(lái)看，用友(yǒu)却还是没有多大突破。《2021年(nián)中国工业软(ruǎn)件发(fā)展白(bái)皮书》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市(shì)占率超过70％，其中(zhōng)用友(yǒu)市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日(rì)，在(zài)市场(chǎng)曝(pù)出华(huá)为(wèi)将在4月启用自己研发的(de)MetaERP软件之后，用友网络股价(jià)直接(jiē)跌停(tíng)。尽管华(huá)为目前仅为(wèi)自用，并不一(yī)定(dìng)会(huì)面向(xiàng)外部(bù)市场提(tí)供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应出市场对用友在高(gāo)端ERP软件市场竞(jìng)争力信(xìn)心的(de)严重不足，也反应了其在高端市(shì)场的进展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型第一(yī)阶段，即(jí)2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增(zēng)长的同时(shí)，净(jìng)利润也(yě)在同时逐年增(zēng)长，且(qiě)增幅(fú)远高(gāo)于(yú)营收增幅。对应到股价上(shàng)，在此期间，用友网络股(gǔ)价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型的第(dì)二阶(jiē)段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅(fú)增长，几乎可以说是踏(tà)步不(bù)前，净利润却大幅(fú)下(xià)跌(diē)，股价(jià)也(yě)因此大跌，公(gōng)司市值严重(zhòng)缩(suō)水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在(zài)2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有(yǒu)很大(dà)的提(tí)升空间。但从目前(qián)的情况来(lái)看，用友3.0的第(dì)二阶段，道阻且长。

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