5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报了(le)跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅(fú)居前。r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么

　　值得注意的是，尽管板块(r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术(shù)和人才等方面存(cún)在(zài)差距，在国(guó)产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富(fù)灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市(shì)场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个(gè)股(gǔ)的股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人工智能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的(de)突(tū)破(pò)，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当前阶(jiē)段(duàn)的(de)人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人(rén)类(lèi)社会(huì)。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各(gè)方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板块(kuài)投资机会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在(zài)今年都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需(xū)求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据(jù)和(hé)重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材(cái)料也(yě)是(shì)可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定(dìng)，但(dàn)改善的(de)过(guò)程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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