当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议(yì)院多(duō)数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈(tán)判达成(chéng)协(xié)议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务(wù)上限。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义(yì)天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之(zhī)前(qián)向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在(天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物zài)疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者(zhě)未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持(chí)有(yǒu)的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国(guó)经(jīng)济和安全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良(liáng)好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘(pán)一(yī)度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内三(sān)大油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续(xù)去库(kù)的加(jiā)持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构(gòu)公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降比较(jiào)明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当(dāng)月(yuè)假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园(yuán)的(de)印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国(guó)际(jì)原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的(de)压制依然(rán)存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求(qiú)国高(gāo)库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)带来显著的(de)累库压力(lì)，不利于(yú)产地(dì)报价(jià)及(jí)棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存(cún)季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会(huì)限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济(jì)预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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