当前(qián)，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限问题达成(chéng)任(rèn)何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部(bù)次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了(le)债务违(wéi)约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无(wú)法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美(měi)元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施(shī)压(yā)，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时(shí)，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银(yín)行业(yè)的这(zhè)一场危(wēi)机(jī)风暴(bào)中，加(jiā)州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客(kè)户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大(dà)价值(zhí)并保护(hù)美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂(zàn)符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一(yī)度全线跌破(pò)前(qián)低支撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换(h晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里uàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担(dān)忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依然存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周期(qī)，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国(guó)高库(kù)存(cún)带来的并不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量环(huán)比增幅可(kě)能还会(huì)更(gèng)高，这预(yù)计将(jiāng)为(wèi)马来西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供(gōng)给(gěi)的(de)节奏但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初(chū)步推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全(quán)球经(jīng)济(jì)预期、美高利(lì)息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需(xū)报(bào)告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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