射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快车道(dào)，先(xiān)后(hòu)引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去年下(xià)半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场(chǎng)变(biàn)化谋(móu)求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组的研发、诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下(xià)游客户(hù)集中(zhōng)且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进(jìn)入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持(chí)续(xù)放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对(duì)包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的(de)行情，上(shàng)市首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的内方(fāng)面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中(zhōng)金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设(shè)、总部基(jī)地(dì)及上海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具(jù)体战略规(guī)划(huà)方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客(kè)户的(de)市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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