一度(dù)被(bèi)称(chēng)为“机(jī)构投资者风向标”的股票ETF市(shì)场，迎(yíng)来重大变局，个人投资(zī)者不仅(jǐn)在新发基金(jīn)中占据(jù)主流，存量产品也超(chāo)过(guò)了(le)机构投资(zī)者占(zhàn)比(bǐ)。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，在基金行业(yè)ETF投(tóu)教工作成(chéng)效(xiào)显著，ETF交易(yì)工具优势被投资者逐(zhú)渐(jiàn)认知，以及投资热点轮动加快、主题和行业ETF跟(gēn)踪效(xiào)率较高等背景下，国(guó)内(nèi)资本市场(chǎng)正在经历股(gǔ)民转(zhuǎn)基(jī)民(mín)，由“投个(gè)股”到“投ETF”的(de)转(zhuǎn)变。长期(qī)来看，个人在(zài)股票(piào)ETF占比抬升(shēng)，有利(lì)于投资者分散风险，提高市(shì)场(chǎng)交易(yì)活(huó)跃度，长远(yuǎn)可提高A股市场稳定性。

　　新发(fā)权益ETF个人(rén)占比84％

　　个人投资(zī)者成为“主力军(jūn)”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年新成立的37只股票(piào)ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）上市前一周(zhōu)披(pī)露的个人投资者平均(jūn)占比83.9％，个人投资者俨然(rán)成为新(xīn)发权益ETF的主(zhǔ)力军。

　　而从全(quán)市场数据看，2022年个人投(tóu)资者比例为50.85％，同比下(xià)降3.67个(gè)百分(fēn)点，但仍然在股(gǔ)票(piào)ETF市(shì)场占比超过了(le)机构(gòu)资金。

　　针对个人投资者(zhě)占比(bǐ)的变化，华泰柏瑞指数投资(zī)部总监助理、基金经理李沐阳表示，2018年以前(qián)，权益类ETF的规模主(zhǔ)要集中在几大宽基(jī)ETF，一般(bān)都是机构投资(zī)者做配置去买ETF。2019年以(yǐ)后，行(xíng)业ETF如雨后(hòu)春(chūn)笋般出(chū)现，叠加全(quán)行业指数相关业务同仁在ETF投(tóu)教工作上(shàng)的共同努力，ETF作为交易工具的优势(shì)，越来越被普通个人投资(zī)者认知，从而使个人股(gǔ)票占比的大(dà)幅提(tí)升(shēng)。

　　具体到今年(nián)新发ETF个人占比较高(gāo)的现(xiàn)象，国(guó)泰基金也分析，今年(nián)以(yǐ)来(lái)A股市场持续(xù)回(huí)暖，投资者情绪比(bǐ)较积极，新发产(chǎn)品募资环境(jìng)比(bǐ)较(jiào)好(hǎo)，也越来越受到(dào)个(gè)人(rén)投(tóu)资者的青睐。此外，ETF投资者大部分由股民转化(huà)而来，这(zhè)些个人(rén)投资者也认识到(dào)ETF持有一篮(lán)子股票，胜率(lǜ)大概率(lǜ)更高，相对于个股来说(shuō)，也能更好地分(fēn)散(sàn)风险。

　　基煜研究也补(bǔ)充道，个人投资者“买新不买旧(jiù)”的理念扎根较(jiào)深，更倾向于交易新上市的ETF，而机构投(tóu)资者(zhě)对于时间成本的把(bǎ)控较(jiào)严格(gé)，在看(kàn)准投资机会后(hòu)，更倾向于去申购老产品。

　　近五年个人占比呈攀升势头

　　个人增持宽(kuān)基(jī)ETF，机构增(zēng)持行业(yè)或主题(tí)ETF

　　从近(jìn)五年数(shù)据(jù)看，个人在(zài)股(gǔ)票(piào)ETF占比也呈现明显(xiǎn)的震(zhèn)荡攀升势(shì)头。

　　在2018年，个人(rén)在股票ETF产(chǎn)品中平(píng)均占比(bǐ)为38％，2019年-2020年(nián)个人持(chí)有(yǒu)比例平均分别为36％、42％，2021年一度占比(bǐ)达到54.52％的高点，超过了机构资(zī)金，股票(piào)ETF作为“机(jī)构投资(zī)者风向标(biāo)”成(chéng)为过去式。

　　到(dào)2022年，个人占(zhàn)比(bǐ)又(yòu)回落(luò)近5％，达到50.85％，但仍然超(chāo)过了机构占比。

　　分结构来(lái)看，在宽(kuān)基ETF中，个人占(zhàn)比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百(bǎi)分点；而(ér)个人投资者占比较高的行业或(huò)主(zhǔ)题ETF，同期(qī)则从60.6％的高(gāo)点回落只55.23％，下(xià)降5.38个百(bǎi)分点。

　　但由于国内(nèi)ETF整体仍在扩张态势中(zhōng)，个人投资者在(zài)行业或主题ETF产品中占比下降，但绝对份额也(yě)是在增(zēng)长的，这(zhè)一(yī)数据更代表了机构投资者对行业或(huò)主题(tí)ETF的认可(kě)度也在不断抬升。

　　“我个人认为(wèi)是ETF投(tóu)教(jiào)工(gōng)作在发挥作用。”李(lǐ)沐阳(yáng)表示(shì)，在下沉(chén)调研的过程中(zhōng)，我们发现大部(bù)分(fēn)投(tóu)资者都会将较(jiào)为(wèi)低风险的宽(kuān)基(jī)ETF，比如沪(hù)深300ETF等产品作为尝试(shì)。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产(chǎn)组合配(pèi)置(zhì)中的(de)一个重要的台阶。

　　国泰基金也补充道，由于近年(nián)来行业轮(lún)动加(jiā)快，而(ér)宽基ETF可以帮助(zhù)投资者把(bǎ)握比较均衡的(de)投(tóu)资机(jī)会，受到资金关注。早在2018年和2022年，市场(chǎng)震荡下行，投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有(yǒu)所降低，宽(kuān)基(jī)ETF会比(bǐ)较受欢迎；而在市场(chǎng)上行时，行业和(hé)主题异(yì)彩纷呈，机会又多上涨空间又大，风险偏好也随之上(shàng)升，所以行业和(hé)主题ETF占比(bǐ)则会提(tí)升。

　　基煜研究也表(biǎo)示，近五年市场成(chéng)交热情的提(tí)升(shēng)带来了A股市场的大幅发展(zhǎn)，个人投资者入市规模激增，而在经历了多种行情风格(肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的gé)的(de)锤(chuí)炼后，尤其(qí)是(shì)操作难度(dù)较高(gāo)的2022年之后(hòu)，投(tóu)资者们(men)对于跑(pǎo)赢(yíng)基准(zhǔn)的难度有了更清晰的认(rèn)知，而ETF能够(gòu)有效的跟上基准的步伐；另(lìng)一方面，近几年投资(zī)热点轮动(dòng)较(jiào)快，新的投资领域带来了大量的学习成本，而ETF的投(tóu)资门槛较低(dī)，运作透(tòu)明度较高，因而(ér)逐步获得个(gè)人投资者的认可。

　　具体来看，基(jī)煜研究(jiū)分析，一是随着A股(gǔ)市场愈发成熟、有效性(xìng)提(tí)升，个(gè)人(rén)投资者对于β收益的认(rèn)知将越来(lái)越深入，近(jìn)几年(nián)可(kě)以看到更多投资(zī)者会基于大势选择宽基(jī)投资(zī)工具；另(lìng)一方面，2019年至(zhì)2021年，市场的(de)投资主线(xiàn)较为清(qīng)晰，如消费、新(xīn)能源、医药等，因此(cǐ)行业主题基(jī)金ETF更容(róng)易受(shòu)到追捧(pěng)。

　　提升(shēng)交易(yì)活(huó)跃度(dù)

　　长远(yuǎn)可提高A股市(shì)场的稳定性(xìng)

　　随着个人占比的(de)抬升，股票ETF市场的交投活跃(yuè)度(dù)也呈现明(míng)显的提(tí)升。

　　Wind数据显示(shì)，2022年股(gǔ)票(piào)ETF市场总成交(jiāo)额12.67万亿元，同比增(zēng)长43％；年平均换手率(lǜ)也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内(nèi)人士表示，长期来看，股票ETF市场(chǎng)个人占比(bǐ)超(chāo)过机构，有利(lì)于股民转为基(jī)民(mín)，为投资者分(fēn)散风险(xiǎn)，提升交(jiāo)易活(huó)跃度，长远可提高(gāo)A股市场的稳定性。

　　国泰(tài)基金表示，ETF的个(gè)人投资者大都由股民转(zhuǎn)化而来(lái)，个人投资(zī)者(zhě)发(fā)现(xiàn)ETF快(kuài)捷、透明、成本低廉(lián)且相比个(gè)股(gǔ)可以更(gèng)好(hǎo)地平滑(huá)风险，也(yě)能够(gòu)获得交易的(de)参与感，于(yú)是更(gèng)多选择通(tōng)过ETF来参与(yǔ)市场。相比个股来说(shuō)，ETF的(de)风险更分(fēn)散波动也更小，因(yīn)此个人投资者(zhě)选择ETF而非股(gǔ)票，长(zhǎng)远来看可提高A股(gǔ)市场的稳定性。

　　“个(gè)人投(tóu)资(zī)者在(zài)ETF投资上可能交易(yì)频(pín)率更高，也更容易受到市场消息的影响，这对于我(wǒ)们基(肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的jī)金管理人的持续(xù)运营和投资者陪伴都(dōu)提出了更高的要求(qiú)。”国泰基(jī)金相关人士(shì)称(chēng)。

　　“更高(gāo)的个人(rén)占比(bǐ)可能会带来更活跃(yuè)的交(jiāo)易，并带来更有吸引力的市场。”李沐阳也称(chēng)。

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