本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数(shù)据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下(xià)调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗)为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美(měi)联(lián)储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最(zuì)快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是连续第四(sì)个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国(guó)银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其(qí)实(shí)际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机(jī)频(pín)现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速(sù)；二(èr)是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中的(de)回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示，中字(zì)头指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策(cè)面来(lái)看，让央企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态(tài)无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期(qī)下(x碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗ià)跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否维持(chí)强势行情。二是(shì)作为A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年(nián)内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德(dé)时代首(shǒu)季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴(ji碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗àn)于(yú)大盘重新回(huí)到(dào)W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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