5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部分(fēn)银行相关部(bù)门收到《关于调整协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限的通(tōng)知(zhī)》，四大国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业(yè)务，而通知存款则集(jí)中于短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政(zhèng)策走(zǒu)向(xiàng)等，记者采访了招商基金研究部首席经济学(xué)家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼现(xiàn)金管理(lǐ)部(bù)总经理(lǐ)邹德立(lì)、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保(bǎo)德信基金(jīn)、德邦基(jī)金等公募基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮(lún)调降更多是(shì)出(chū)于(yú)推进利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改革深(shēn)化大(dà)背景的(de)考虑。对银行而言，存款利率下(xià)调(diào)有(yǒu)助(zhù)于(yú)减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低(dī)银行负债成本；同时本次降息(xī)有助于促进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏(hóng)观(guān)经济复苏(sū)的表现。

　　长期(qī)来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行(xíng)。预计下半(bàn)年货(huò)币政策不会出(chū)现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健货币政策基调(diào)。

　　延(yán)续(xù)银行(xíng)存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有银行(xíng)为何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多(duō)是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化(huà)调整机制(zhì)，自律机制成(chéng)员银(yín)行参考以10年(nián)期国债收益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利(lì)率(lǜ)水平(píng)。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下(xià)调(diào)存款利率，中小银行陆续(xù)跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。今(jīn)年4月市场利率定价自律机制发(fā)布《合格审(shěn)慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存(cún)款定(dìng)价惩罚措施。而(ér)此(cǐ)前4月部(bù)分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率(lǜ)下调(diào)，均(jūn)是(shì)在利(lì)率市(shì)场化改革(gé)推进背景下，银行出(chū)于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行(xíng)近年息差不断(duàn)下(xià)行。在资产端定价压力较大且(qiě)存款持续(xù)高增的情(qíng)况下，压降(jiàng)存款成本成(chéng)为改善息差的(de)重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银(yín)行(xíng)贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利于对公客户留存的活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年(nián)来市场利(lì)率整体(tǐ)下(xià)行，实(shí)体经济综(zōng)合融资成本不断(duàn)下降，银(yín)行资产端收(shōu)益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行(xíng)整体净(jìng)息差持(chí)续走低，银行利(lì)润空(kōng)间(jiān)压缩明显；第(dì)三，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降导致存(cún)款增长比较明显(xiǎn)，存款市场(chǎng)供(gōng)需关系发生了变(biàn)化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要性(xìng)；第四，协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)介于(yú)活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活(huó)期存(cún)款(kuǎn)与定期存款利率(lǜ)进行了几轮(lún)调整，本次(cì)将协(xié)定存款与通知存款自律上限下调也是要将存款产品(pǐn)线的调整进(jìn)行(xíng)统一(yī)，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市场趋(qū)势，通过自律机制协调调降负(fù)债成(chéng)本(běn)，有(yǒu)利(lì)于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好的(de)落实央行宽(kuān)信用(yòng)的(de)政(zhèng)策(cè)贯彻落(luò)实。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷(dài)款利(lì)率则为(wèi)下限管控，近年来贷款利率下限管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存款利率(lǜ)定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月(yuè)和9月(yuè)经历(lì)了两轮大规(guī)模存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主要是大行和股份行参与，今年以来(lái)的调整(zhěng)更多(duō)是(shì)延续去(qù)年(nián)9月这一轮存款利率下刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗调，中小(xiǎo)银行补充下调(diào)。

　　另外(wài)，考评制度由原来的激励为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚(fá)措施，加速了中小银(yín)行存款利率补降的进度。就今(jīn)年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经济边际走弱，经济修(xiū)复存在波(bō)折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实(shí)体融(róng)资(zī)需求(qiú)有限，银行存款(kuǎn)增加(jiā)，降(jiàng)低(dī)存款利率可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济(jì)增长。从(cóng)银行的角度，净息(xī)差不断压缩，银行经(jīng)营压(yā)力增(zēng)大(dà)，调整存款成本成为改善息差的(de)重(zhòng)要(yào)手段(duàn)。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益，延续(xù)近期银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率调降的趋(qū)势。

　　一(yī)方面，有助于(yú)缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势(shì)，特(tè)别是中小行(xíng)高息揽储的成(chéng)本(běn)压(yā)力；另(lìng)一(yī)方面，有利于(yú)引导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化(huà)，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的(de)定位。

　　德邦基(jī)金：存款利(lì)率机(jī)制(zhì)创设以来，两轮利率(lǜ)调降都(dōu)集中在活期(qī)和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽略(lüè)了这些介于(yú)活期和(hé)定期(qī)存款之间的存(cún)款的(de)利率调整，当(dāng)下有(yǒu)必要一次性(xìng)调整通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银行(xíng)一季度净息差水(shuǐ)平(píng)均创历史(shǐ)新低，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调可以有效降低(dī)银行负债成本(běn)，增厚息差(chà)，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据(jù)，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷(dài)款(kuǎn)同(tóng)比(bǐ)多增(zēng)幅(fú)度(dù)较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利(lì)率是否下调，还要进一(yī)步(bù)观察5-6月信贷情况。对(duì)于(yú)存(cún)款利(lì)率，2023年银行息差(chà)压(yā)力增(zēng)大，控制存款成本(běn)成为当(dāng)务之(zhī)急。中(zhōng)小银行或有动(dòng)力持(chí)续主动下调存款利率。长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银(yín)行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不仅仅集(jí)中在(zài)银行领域(yù)。以地方(fāng)债(zhài)为(wèi)例，2022年后广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江等发达地区地(dì)方债(zhài)发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下(xià)降至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于(yú)资质较好的发债(zhài)主体，其信用债收益率仍有下(xià)行趋(qū)势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是(shì)由实(shí)体经济资金(jīn)供需决定的，而央行的政策利率、基(jī)准利率在一方面要合(hé)适顺(shùn)应市场环(huán)境，一(yī)方面也代表着政策意愿强调信号意义的(de)作用。今年是(shì)真正疫后复苏(sū)的(de)第一年(nián)，我们(men)仍面临内生动(dòng)力不(bù)强需求不足的(de)情况，央(yāng)行已经通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结构性货币政策(cè)等多项举措(cuò)给(gěi)予了实体经(jīng)济所(suǒ)需(xū)的一定的资(zī)金投放(fàng)支(zhī)持，有(yǒu)效降低了实体综合(hé)融资成(chéng)本(běn)，后续(xù)需要财政政策(cè)产业(yè)政策等配(pèi)套(tào)政策继(jì)续(xù)激活内生动力(lì)扭转预(yù)期。

　　当前央行需(xū)要观察(chá)跟(gēn)踪经济(jì)运行情况，短期调整政策利率的概(gài)率不大，但仍会(huì)维持(chí)资金合理(lǐ)充裕(yù)的环境(jìng)，故从银行资产端的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率或(huò)仍维持低位，后续是否进(jìn)一步下(xià)调(diào)要看实体经济复苏的(de)情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调的概率(lǜ)不大，而存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的(de)调整空间仍存在(zài)，而是否进(jìn)一(yī)步(bù)下调要看(kàn)银行自(zì)身经(jīng)营需要。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利(lì)率自律(lǜ)机制(zhì)建立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自(zì)律机制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国债收益率(lǜ)为(wèi)代表的债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水(shuǐ)平(píng)。在(zài)存款利率市场化调(diào)整机制作用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存(cún)款利(lì)率市场化定价情况作为(wèi)合格审慎(shèn)评估(gū)的(de)扣分项，引发(fā)中小银(yín)行跟随调降存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们(men)认为(wèi)，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业(yè)银行净息差进而保(bǎo)持贷(dài)款利率维持低位或继续下行，最终有利于社会融资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债利率持(chí)续下行(xíng)，银行间利率(lǜ)下行，叠加银(yín)行(xíng)存款定价下调(diào)，4月(yuè)社(shè)融信贷低于预期，国内降息(xī)预期被进一步强化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退(tuì)周(zhōu)期，加息(xī)周期基本结(jié)束，后续有望逐(zhú)步迎来降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平(píng)安基(jī)金：目前，我国国有大型商业银(yín)行(xíng)和(hé)股份制商业银(yín)行的定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍(réng)是大势(shì)所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息(xī)差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压(yā)力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持续推动存款利率下降，来保障(zhàng)银行合(hé)理(lǐ)利差范围，增加银行信贷(dài)投放的(de)动力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储压力(lì)不大的基(jī)础上，银行自身(shēn)也(yě)有(yǒu)动力去(qù)下调(diào)存款(kuǎn)定价来保(bǎo)障利(lì)差。

　　缓解银(yín)行(xíng)负债及经营(yíng)压力

　　中(zhōng)国基金报：协(xié)定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)有哪(nǎ)些政策(cè)传导效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金：一方面银(yín)行(xíng)息差压力大(dà)是普遍(biàn)现象(xiàng)，此次政策调整有望带动中小银(yín)行主动(dòng)跟随(suí)下调存款利率。另(lìng)一方面，由于此前经(jīng)济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预期(qī)被放(fàng)大，大量资金(jīn)集中在(zài)银(yín)行存款端(duān)，此(cǐ)次存款利率下(xià)调也有望带动(dòng)存款资金的释放，盘活市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了(le)以下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银(yín)行的对公活(huó)期(qī)成本下(xià)降，存款降价叠加(jiā)资(zī)产端让利(lì)压(yā)力趋缓，银行息差(chà)、盈利将(jiāng)合(hé)理修(xiū)复，有利于增(zēng)强银行内生资本补(bǔ)充能(néng)力(lì)；②减(jiǎn)少企业及居民(mín)的(de)短期存款意愿(yuàn)、促(cù)进企(qǐ)业(yè)投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场的影响集中在以(yǐ)下两点(diǎn)：①规范银行的协定存款定价(jià)秩(zhì)序，减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通知存款定价过(guò)高，会对遵(zūn)守自律机制、定价(jià)较低的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上(shàng)限下调后会(huì)普遍降低中小行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小银行间揽储恶意(yì)竞(jìng)争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有空(kōng)间。市场降息预期升(shēng)温，但大概率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的(de)活期类存款收益，使得(dé)对公(gōng)客户(hù)活期(qī)存(cún)款收益向对私客(kè)户(hù)看齐，一方面有助于(yú)缓解商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，另一方面有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存(cún)款利(lì)率自律上限调整降低了银行负债成本，目(mù)前上市银行协定存款(kuǎn)占总(zǒng)存(cún)款的(de)比重在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规定协定利率(lǜ)上限(xiàn)后，预计行业资金成(chéng)本(běn)可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽(lǎn)储，规范行(xíng)业竞争，特别是降低银行对公活期存(cún)款(kuǎn)成本(běn)压力，减轻银行(xíng)负债及经营压力。此外，银行负债端成本的下降使(shǐ)得银(yín)行盈利能力增强(qiáng)，进一步打开了资产(chǎn)端收益率下行的(de)空间，或带动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款(kuǎn)利率是(shì)否还有进一步(bù)下降的(de)空(kōng)间？对股债市场有何(hé)影响？

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：近(jìn)年来，贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下行使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经营(yíng)压力倒逼(bī)存款利(lì)率有(yǒu)进一步(bù)调降(jiàng)的预期(qī)。一方面(miàn)，为(wèi)支持实体经济，政策导向下贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融(róng)机构(gòu)人民币贷款加(jiā)权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款(kuǎn)市(shì)场上的竞(jìng)争(zhēng)类似(shì)“非零(líng)和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市(shì)场份额考核压力使(shǐ)得各行下调存款利(lì)率动力不(bù)足(zú)，同样2020年(nián)以(yǐ)来上(shàng)市银行存量存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存款利(lì)率的非对称(chēng)下(xià)行作用下，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利(lì)于降低全社会无(wú)风险收(shōu)益(yì)率(lǜ)，利多永续经营性质的票(piào)息资产，比如利率(lǜ)债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的(de)趋势和空(kōng)间。从(cóng)银(yín)行角度，2018年以(yǐ)来(lái)由于存款定期化(huà)，活期存(cún)款占比明显下降，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此(cǐ)同时，贷(dài)款收益(yì)率大幅下行，大幅(fú)加剧了银(yín)行息差(chà)压力(lì)，这使得控制存(cún)款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居(jū)民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去(qù)持续(xù)推动存款利率(lǜ)下降，促进存款流(liú)向消费和(hé)实际投资。短期(qī)看，存款利率下调带动流动性继(jì)续进入债(zhài)市(shì)，中短(duǎn)期利率，特别是中短期信用债利(lì)率(lǜ)仍有下行空间。如果经(jīng)济复(fù)苏较(jiào)强(qiáng)，流动性(xìng)也(yě)有可能进入(rù)股市，利好权(quán)益(yì)资产。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行。考虑到存(cún)量(liàng)贷款重定(dìng)价(jià)等影响，2023年银(yín)行息差(chà)压力增大，中小银行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，有(yǒu)望带动存款(kuǎn)利率整体下行(xíng)。现实中(zhōng)，存款利(lì)率(lǜ)降低有助于压低全社(shè)会利(lì)率水平，利好债券，同时股票(piào)市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次(cì)降息(xī)释放的(de)信号来(lái)看，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但解读为边(biān)际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货(huò)币(bì)政策执行(xíng)报告以及(jí)2023年一季度货政例会均(jūn)表明(míng)当前(qián)货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调降意味着当(dāng)前长端(duān)利率(lǜ)仍(réng)有下行空间，但(dàn)这(zhè)一调降(jiàng)是针(zhēn)对银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利(lì)率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调(diào)并不(bù)等于政策利率就必须(xū)进行对等下调，市场不(bù)应视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性(xìng)以(yǐ)及(jí)安(ān)全性(xìng)

　　中国(guó)基(jī)金报：当前利(lì)率环(huán)境(jìng)下，普(pǔ)通投资(zī)者应(yīng)该如(rú)何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么(me)建议？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通(tōng)投资者的投资(zī)工具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安(ān)全性。在(zài)存款利率(lǜ)下降的背景(jǐng)下，短债基金(jīn)以及其他固(gù)收类基金在具一定(dìng)流(liú)动性的同时，相(xiāng)较(jiào)活(huó)期存款和相当(dāng)部分的银行理财产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低(dī)和风险偏好适中投资者(zhě)的合(hé)适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今(jīn)年初以来，债券市场利(lì)率整(zhěng)体下(xià)行(xíng)，4月以来下行加速，当前(qián)无论从(cóng)绝对利率水平还是从信用利(lì)差(chà)，都回到了较低历(lì)史(shǐ)分位数水平(píng)，虽(suī)然债市多(duō)头环境仍未改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市(shì)场进一步盈利空间(jiān)被压缩，若看不到(dào)央行货币政策增量政策，后(hòu)续(xù)或进(jìn)入(rù)震荡环(huán)境，而存量(liàng)博弈交易下也可(kě)能(néng)会放大(dà)市场波动。

　　对于普通(tōng)投(tóu)资者来说，在(zài)这样的环(huán)境下尽量选(xuǎn)择防守类(lèi)型的产品，规(guī)避(bì)市场波动(dòng)，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要(yào)选(xuǎn)择(zé)久(jiǔ)期短流动性好(hǎo)、历(lì)史回撤(chè)控(kòng)制(zhì)好(hǎo)的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政(zhèng)治局(jú)会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中(zhōng)长(zhǎng)期调结构，政策发力预期(qī)下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一(yī)步强化，因此股票(piào)市场也(yě)进入到“休整期”。在(zài)市场震(zhèn)荡休整期，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因此在当(dāng)前环境(jìng)下，建议(yì)关注行业估值水平(píng)较低，高股息的(de)个(gè)股。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前面(miàn)临低利率环(huán)境，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且(qiě)能保本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资理财(cái)交给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋(dài)子。具备一定(dìng)投(tóu)资(zī)能力和风(fēng)控能力(lì)的(de)人士(shì)可通过理(lǐ)财和投资试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合自己(jǐ)风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：随(suí)着(zhe)存(cún)款利(lì)率下行，普通投(tóu)资者(zhě)储蓄收(shōu)益(yì)下降，为保持资金保值增(zēng)值(zhí)，投资者在评估自身风险(xiǎn)承受能力后可适当(dāng)考(kǎo)虑(lǜ)公(gōng)募货币基金、公募中短(duǎn)债(zhài)基金、商业(yè)银行现(xiàn)金(jīn)管理类产品(pǐn)等风险等级较低、支取相对(duì)灵(líng)活的产品。

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