北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司(sī)带来的(de)机会(huì)。”

　　同(tóng)时(shí)，也(yě)谈(tán)到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能(néng)够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很好，第(dì)二个阶段由于(yú)他们(men)去年优异的(de)业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的(de)很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面(miàn)临的问(wèn)题不在(zài)于是(shì)否开新(xīn)店(diàn)。我和(hé)查理为(wèi)了(le)把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是(shì)在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自(zì)己的魔(mó)力，但(dàn)魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色了(le)

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯(bó)克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份(fèn)是否影响到(dào)了微软对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了(le)达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地(dì)进行了合(hé)作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)最(zuì)终没(méi)有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司。他(tā)真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态说，“苹(píng)果(guǒ)公司(sī)在我们(men)仓位中的占比超(chāo)过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的(de)习(xí)惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道未来趋势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确(què)的(de)价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对(duì)企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为(wèi)这(zhè)已经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的(de)时(shí)候都有自己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个(gè)季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明，在他(tā)看(kàn)来台积电是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。何况它(tā)们还(hái)拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)？巴(bā)菲(fēi)特(tè)的回答是(shì)，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高(gāo)估了一(yī)个不需要高估就能(néng)成为天(tiān)才的(de)人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要(yào)那么多的失(shī)败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需(xū)要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也(yě)不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告(gào)，其(qí)中显示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时(shí)人口大(dà)约(yuē)是(shì)1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临(lín)来(lái)自(zì)世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也(yě)并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了(le)巨大(dà)的(de)成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人(rén)工智能持怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于(yú)人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发现自动化(huà)操作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉(jué)得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取(qǔ)代很多(duō)领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但(dàn)它(tā)并不能(néng)改变人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额(é)收益的机(jī)会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些原有的(de)技术(shù)，因此，在这其中会存(cún)在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下(xià)伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非常(cháng)多的投(tóu)入(rù)。不(bù)过，现在做的(de)还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们(men)希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计(jì)划，然后将这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面希望能(néng)够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是法令的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就像他(tā)们不会让(ràng)债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释(shì)为(wèi)什么(me)只有(yǒu)25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况(kuàng)都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金(jīn)要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要(yào)求(qiú)，因为我们(men)都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投放的天(tiān)量流(liú)动性，引发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问(wèn)题，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无(wú)法预(yù)计(jì)宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新(xīn)发明(míng)，但要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不(bù)知道会(huì)发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该(gāi)承担的风险，如(rú)果你要改变人们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是(shì)一(yī)个非常不(bù)错(cuò)的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投资(zī)了(le)一家(jiā)银(yín)行。如(rú)果1970年的(de)《银(yín)行(xíng)控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美(měi)元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其(qí)他货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储(chǔ)真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道需要印多少数额(é)的货币才(cái)能解决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能(néng)会(huì)完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖(gài)可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家(jiā)技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工(gōng)作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方(fāng)面，盖可也(yě)取(qǔ)得(dé)了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在(zài)商业地(dì)产领域(yù)更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)从(cóng)来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不良贷款等(děng)一系(xì)列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非(fēi)常(cháng)严重的，它(tā)会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队(duì)的(de)运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历(lì)了一(yī)段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其(qí)他(tā)一些(xiē)问(wèn)题。我们(men)的团队(duì)优(yōu)先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁路的(de)长期运营，而不(bù)是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投(tóu)资(zī)决定(dìng)时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定(dìng)时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于(yú)是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟(wěi)大的(de)企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像(xiàng)我们一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足(zú)够的资金。但我们的(de)股东可能(néng)会(huì)把股(gǔ)票卖(mài)得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做什么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好(hǎo)的(de)事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉足百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在(zài)试图洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋(qū)势(shì)，如(rú)果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的(de)接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得(dé)更好，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是(shì)做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还需(xū)要更(gèng)多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能够做的(de)更(gèng)好(hǎo)原因之(zhī)一(yī)，是从(cóng)不会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大(dà)最(zuì)佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们(men)每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有那(nà)么(me)频繁(fán)了，但他绝(jué)对是(shì)世(shì)界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机会。它们(men)是一些(xiē)令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的(de)投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历史。我们对(duì)五大商社的(de)两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的(de)人才。“就像(xiàng)格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后，他(tā)仍(réng)会(huì)做(zuò)出与(yǔ)现(xiàn)在(zài)相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了(le)非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对股东(dōng)和公司(sī)自(zì)身的运营产(chǎn)生益(yì)处，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通过回(huí)购来提升(shēng)单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的(de)是：你要践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财产规(guī)划分配上都存(cún)在各(gè)自的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完(wán)全(quán)不(bù)向他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架(jià)孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的(de)内(nèi)容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改，我认为(wèi)这(zhè)是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避(bì)免身边(biān)有能量的(de)人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作(zuò)环(huán)境，没有什么(me)能比这更(gèng)美(měi)妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注(zhù)《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的(de)工作都是错误(wù)的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书(shū)在(zài)其(qí)领(lǐng)域(yù)里具(jù)有这样持续的地位？”

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