射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎ说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污i)，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在(zài)一(yī)级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成(chéng)立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设(shè)计(jì)和销售，下(xià)游(yóu)应(yīng)用领(lǐng)域主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库(kù)存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也(yě)不及和慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮融资(zī)，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量(liàng)的大(dà)幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步压(yā)低(dī)了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产(chǎn)业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端(duān)领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技(jì)术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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