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标致307如何更换玻璃水喷头标致是合资还是国产沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包(bāo)括能源链、“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)在内的(de)“中特估”方向最鲜明的(de)共同(tóng)特征：1）截至(zhì)2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商PB估值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即(jí)便经(jīng)历(lì)年(nián)初以来的大(dà)幅(fú)上(shàng)涨后(hòu)，当(dāng)前这(zhè)些板块估(gū)值(zhí)仍(réng)处于历史(shǐ)平均水(shuǐ)平(píng)附(fù)近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商(shāng)股息率显著高(gāo)于(yú)市(shì)场(chǎng)整体，较高的分红也(yě)成为其进可攻、退可守(shǒu)的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策的持续支(zhī)撑和(hé)催化

　　政策(cè)持续支(zhī)撑和催化，成为“中特估(gū)”中“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块修复的(de)重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路(lù)”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声(shēng)明等，以(yǐ)及后续5月召开在(zài)即的第(dì)三届(jiè)“一(yī)带一路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带(dài)一路(lù)”相关利好(hǎo)不(bù)断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去(qù)年(nián)10月以来(lái)，数字经(jīng)济上(shàng)升(shēng)为国家(jiā)战略，相关政策密集(jí)出台(tái)。今年国务院改组(zǔ)又新设国(guó)家数(shù)据(jù)局(jú)。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资(zī)范(fàn)式之三：景气(qì)修复(fù)预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主线驱动盈利能(néng)力修复，带动能源链整体(tǐ)性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产业链作为原材料高度依(yī)赖海外(wài)供(gōng)应、同时(shí)下游需求基本集中(zhōng)在国内市(shì)场的方向(xiàng)之一，将(jiāng)充分受益于人(rén)民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域(yù)需求预(yù)期回(huí)暖，能源(yuán)产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特(tè)估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运营商等之外(wài)，当前我们建议(yì)关(guān)注机械（造(zào)船）、交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路、港口）、大(dà)型(xíng)银(yín)行等(děng)细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家重点支(zhī)持(chí)的战(zhàn)略性产(chǎn)业(yè)之一，近年(nián)来经历了行业(yè)调(diào)整和产能过剩的困境，但近期板块景气已(yǐ)在改(gǎi)善(shàn)：一方面，随着全球(qiú)航运市场需(xū)求(qiú)正在增(zēng)长(zhǎng)，带(dài)来包括化学品船(chuán)与成品(pǐn)油轮船的订单大幅(fú)提升。另一(yī)方面，国企改革推动造船企业重组整(zhěng)合和产能优(yōu)化之下，国(guó)内(nèi)船(chuán)舶制造业已(yǐ)在逐步实现(xiàn)结构调整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期(qī)间各项数据恢复良好。业绩确定(dìng)性强，承诺(nuò)高分红，类债属性突出。经济(jì)增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长及(jí)确定性较高(gāo)。同时近几(jǐ)年，高速公路(lù)及铁路板块上市公司(sī)更加注重投资(zī)人回报，多家公司发布股东回(huí)报计划，大幅提高分红比(bǐ)例以及承诺未来(lái)几(jǐ)年高分红水平，给投资人带(dài)来确定性(xìng)的高股息(xī)回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背(bèi)景下融资需求回暖，基(jī)本面有支(zhī)撑，板块估值也具(jù)备修复空间。2023年以(yǐ)来(lái)，信(xìn)贷(dài)需求连续三个(gè)月超(chāo)预期回(huí)暖，在稳(wěn)增(zēng)长和(hé)扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平(píng)稳增(zēng)长。此外(wài)，作(zuò)为业绩稳定且高(gāo)分(fēn)红的板块，当前银(yín)行PB估值处(chù)于(yú)2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。