本周(zhōu)，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市(shì)排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中(zhōng)国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美(měi)联储加息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观(guān)测器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市(shì)场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行(xíng)股价兔年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年(nián)内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市场均值(zhí)，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是(shì)，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为18次(cì)和(hé)17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次，5决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思月份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之(zhī)上(shàng)，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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