申万一级的半导体行业涵盖消费(fèi)电子、元件(jiàn)等6个二(èr)级子行业，其中市值(zhí)权重(zhòng)最大的(de)是半导体行业(yè)，该(gāi)行业涵(hán)盖(gài)132家上(shàng)市公司。作(zuò)为国家芯片战略(lüè)发(fā)展(zhǎn)的(de)重点领域，半导体(tǐ)行业具备研发技术(shù)壁垒、产(chǎn)品国产替代化、未(wèi)来前景广阔(kuò)等特点，也因此成为A股(gǔ)市场有影(yǐng)响力的科技板块(kuài)。截至(zhì)5月(yuè)10日，半导体行业总(zǒng)市值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份(fèn)等5家企业市值在1000亿(yì)元以上(shàng)，行(xíng)业沪深(shēn)300企业数量达到16家，无论是头部千亿(yì)企业数量(liàng)还是沪深300企业数(shù)量，均位居(jū)科(kē)技类行(xíng)业前(qián)列。

　　金融界上市公(gōng)司研(yán)究院发现，半(bàn)导体(tǐ)行业自2018年以(yǐ)来经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步(bù)提升，自主研发(fā)的环(huán)境下，上市公司科技含量(liàng)越来越(yuè)高。但与此同时，多数上市公司(sī)业绩高光时刻(kè)在2021年，行业面(miàn)临短期库存调整(zhěng)、需求(qiú)萎缩、芯片(piàn)基(jī)数卡脖子等(děng)因素制约，2022年世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空多数上市公(gōng)司业绩增速放缓，毛利(lì)率下滑(huá)，伴随库存风险加(jiā)大。

　　行业营收规(guī)模创新高，三方面因素(sù)致前(qián)5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿(yì)元(yuán)，复合(hé)增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收(shōu)体(tǐ)量来看，主营业务为半导体IDM、光(guāng)学模组(zǔ)、通讯(xùn)产(chǎn)品(pǐn)集成(chéng)的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连(lián)续4年营收(shōu)居行业首位(wèi)，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长10.15％。

　　闻(wén)泰科(kē)技(jì)营(yíng)收(shōu)稳步增长，但半导(dǎo)体行业上市公司的营收集中(zhōng)度却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯国际(jì)5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占(zhàn)行业营(yíng)收总值的(de)46.99％，至2022年前(qián)5大企业营(yíng)收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年(nián)营业(yè)收入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半(bàn)导体(tǐ)公司(sī)营(yíng)收(shōu)占比(bǐ)下(xià)滑，或主要由三方面因素导(dǎo)致。一是(shì)如韦尔股份、闻(wén)泰科技(jì)等头部(bù)企业(yè)营(yíng)收增速放缓，低(dī)于(yú)行业平均增速。二是(shì)江波龙、格科微(wēi)、海光信息(xī)等(děng)营收体(tǐ)量居前的企业不(bù)断上市，并在(zài)资本助力之下营收(shōu)快速增长。三是当(dāng)半导体行业处(chù)于国(guó)产替代化、自主(zhǔ)研(yán)发背景下的高成长阶段时(shí)，整个市场欣欣向荣，企业营收(shōu)高速增长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长(zhǎng)企业占比(bǐ)不(bù)足五成

　　相比营收，半(bàn)导(dǎo)体行业的归母净利润增(zēng)速更快(kuài)，从(cóng)2018年(nián)的(de)43.25亿元增(zēng)长至(zhì)2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受到电子(zi)产(chǎn)品全球销量(liàng)增(zēng)速放缓、芯片库(kù)存高位等(děng)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公(gōng)司来看，归(guī)母净(jìng)利润(rùn)正增长企业(yè)达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间(jiān)）。同时，也有(yǒu)18家企业净利(lì)润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业归(guī)母净利(lì)润增速区间

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年增速(sù)优异的企业来看，芯原股份涵盖(gài)芯片设计、半(bàn)导(dǎo)体IP授权等业务(wù)矩(jǔ)阵，受益于先进的(de)芯片定(dìng)制技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公司得到了相关客户的广泛认可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)之首，公司利(lì)润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体量排名行业第92名(míng)，其较快增速与(yǔ)低基数(shù)效应有关。考虑(lǜ)利润基(jī)数(shù)，北方(fāng)华创(chuàng)归(guī)母(mǔ)净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速(sù)最快的半导体企业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增(zēng)速居前(qián)的10大企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库(kù)存(cún)风险显现

　　在对半导体行业经营风险分析时，发(fā)现存货周转率反映了分立器(qì)件、半导体设备等相关产品的(de)周转情(qíng)况(kuàng)，存货(huò)周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企(qǐ)业(yè)现金流能力，对经营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的(de)存(cún)货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行(xíng)趋势，2022年降幅(fú)更是(shì)达到(dào)35.79％。值(zhí)得注意的是，存货(huò)周(zhōu)转率这(zhè)一经营(yíng)风险指标反映行(xíng)业是否面临库存风险，是否出现供过于求的(de)局面(miàn)，进而(ér)对股价表现(xiàn)有参考意(yì)义。行业整体而言(yán)，2021年存(cún)货周转率中(zhōng)位数与(yǔ)2020年基本(běn)持(chí)平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位(wèi)数和行(xíng)业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者(zhě)相关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行业存(cún)货(huò)周转率同(tóng)比增长的(de)13家企业，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存(cún)货(huò)周(zhōu)转率同比下滑的(de)116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存(cún)货质量下滑(huá)的(de)企业，股价(jià)表现也往(wǎng)往(wǎng)更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技(jì)等营收、市值居中上位置的企业，2022年存(cún)货周转率均为(wèi)1.31，较2021年(nián)分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行(xíng)业中位水(shuǐ)平。而股价(jià)上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率表现较(jiào)差的(de)10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司整体(tǐ)毛利率呈现抬升态势，毛利率中位(wèi)数(shù)从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业技(jì)术迭(dié)代升(shēng)级(jí)、自主(zhǔ)研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业(yè)毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数(shù)为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与(yǔ)上游硅料(liào)等(děng)原材料价(jià)格上(shàng)涨、电子消费品(pǐn)需求放(fàng)缓至部(bù)分(fēn)芯片(piàn)元件降价销(xiāo)售(shòu)等因(yīn)素(sù)有关(guān)。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利(lì)率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分(fēn)点，公司在年报中也(yě)说明了与这两方面(miàn)原因有关。

　　有10家企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利(lì)率居(jū)前且公司经营(yíng)体量较大的(de)公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空3：2022年毛利率居前(qián)的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　超半数企业(yè)研发费用增长四成，研发占比不(bù)断提升

　　在(zài)国(guó)外芯片市场卡脖(bó)子、国内(nèi)自主研发上行趋(qū)势的(de)背景下，国内半导(dǎo)体企业需要不断通过研发投入(rù)，增(zēng)加企业(yè)竞(jìng)争力，进而(ér)对(duì)长久(jiǔ)业绩改观带来正向促(cù)进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具体(tǐ)公(gōng)司而言，2022年132家企业研发(fā)费用中位数为1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一数(shù)据(jù)表(biǎo)明2022年半数(shù)企业研发费用同比增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成(chéng)）企业2022年(nián)研发费(fèi)用同(tóng)比增长，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业(yè)研发费用同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯国际、闻(wén)泰科技和海光信息(xī)，2022年研(yán)发费用增长在6亿元以上居前(qián)。综合研发费用(yòng)增长率和增长金额，海光信息、紫光国(guó)微、思瑞浦等企(qǐ)业比较突(tū)出(chū)。

　　其(qí)中，紫(zǐ)光国微2022年(nián)研(yán)发(fā)费用增长5.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司去年(nián)推出了国内首(shǒu)款支持双模联网的(de)联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产品进入C919大型客机供(gōng)应链，“年产2亿件5G通信网络设备(bèi)用(yòng)石英谐振器产业化”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发(fā)费(fèi)用居前(qián)的(de)10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　从研(yán)发费用占营收比重来(lái)看(kàn)，2021年半导(dǎo)体行业的中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研发意愿增强(qiáng)，重视(shì)资金投(tóu)入。研发费用占比20％以上的(de)企业达到40家，10％至20％的(de)企业达到(dào)42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不(bù)仅(jǐn)连续3年研(yán)发(fā)费用占比在10％以上，2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)还在3亿(yì)元以上(shàng)，可谓(wèi)既(jì)有研(yán)发高占(zhàn)比又有研发高(gāo)金额。寒(hán)武纪-U连续(xù)三年研(yán)发费用占比(bǐ)居行业(yè)前3,2022年(nián)研发(fā)费用(yòng)占比达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片及(jí)加(jiā)速(sù)卡在众多行业(yè)领域中的头部公司(sī)实现了批量销(xiāo)售或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空