尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子(zi)自(zì)年初以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢的(de)表现。由于(yú)今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效(xiào)应的(de)推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人(rén)士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年(nián)中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大(dà)概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力度进一步(bù)加(jiā)大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训(xùn)练(liàn)/推理的算力(lì)载(zài)体和(hé)基础。数(shù)据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细(xì)分赛(sài)道将陆(lù)续迎(yíng)来基(jī)本(běn)面的确(què)认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越(yuè)来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环(huán)节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复(fù)苏预期(qī)强(qiáng)化的智(zhì)能(néng)手机(jī)产业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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