自2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等(děng)基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的基本(běn)看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持(chí)了自(zì)己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季(jì)度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金经理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤(kūn)所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只(zhǐ)基(jī)金中规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季(jì)度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末(mò)该基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区(qū)域(yù)分(fēn)布(bù)上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模(mó)式出色(sè)、行(xíng)业(yè)格(gé)局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的(de)优质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资(zī)上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及(jí)，投(tóu)资者(zhě)需要时(shí)刻保持一(yī)种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到(dào)机会时(shí)全力(lì)出(chū)击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道，一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而(ér)增加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年底这四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的(de)还(hái)有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一(yī)季度(dù)末(mò)他(tā)所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益(yì)基(jī)金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自(zì)己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得(dé)投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报(bào)中写到(dào)，基本面价值投资很(hěn)吸引人的(de)一点是(shì)，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来充分(fēn)观察公司(sī)的(de)发(fā)展，等到它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具(jù)体行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资(zī)者未来(lái)更可能做出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积(jī)累的重要性(xìng)可能(néng)并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的(de)研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能(néng)正确评估企业(yè)的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者带来长期可(kě)观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经营活动都(dōu)会(huì)反映在财(cái)务数据中，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一(yī)家(jiā)公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可(kě)能正确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你(nǐ)对(duì)一家(jiā)公(gōng)司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期(qī)的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下(xià)来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅(fú)度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的(de)行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际(jì)关系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端(duān)制造业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水平(píng)已在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化(huà)在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收益(yì)预期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估值(zhí)匹配(pèi)的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是(shì)三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来(lái)市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季度市(shì)场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信(xìn)心恢复会(huì)有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一(yī)步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货(huò)币(bì)政策调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本面遇到(dào)无(wú)处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等(děng)行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓(hào)称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)，本(běn)基金一季(jì)度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期(qī)基(jī)本(běn)面一般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退出(chū)该基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季度的第(dì)二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也进行了(le)积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全(quán)社会的(de)生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也(yě)不(bù)太(tài)符合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最(zuì)新(xīn)的(de)投资感(gǎn)悟，他(tā)表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研(yán)究获得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的(de)不断(duàn)学(xué)习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经(jīng)进入库(kù)存周期的尾段，我们(men)可(kě)能真(zhēn)的只需要一(yī)点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧(jiù)以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国(guó)天(tiān)惠基(jī)金前三(sān)大重仓股，金域(yù)医学(xué)新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入(rù)富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三(sān)方(fāng)医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命(mìng)科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济指标在3月份(fèn)有了(le)明显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽(kuān)松(sōng)，前(qián)几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期(qī)中很殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字(hěn)有吸引力的位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的(de)风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将(jiāng)找到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受市场波(bō)动对(duì)应的预期回报水平的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市(shì)场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司(sī)自(zì)身创造(zào)价(jià)值的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个时点的(de)周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于(yú)具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身(shēn)增(zēng)长带来的(de)资本市场收(shōu)益(yì)是成长型基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业(yè)内知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的(de)基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待(dài)未来市(shì)场，也值得投(tóu)资(zī)者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季(jì)度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没(méi)有(yǒu)大(dà)的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而(ér)上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持(chí)仓(cāng)，美(měi)的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出(chū)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对国内(nèi)资本市(shì)场(chǎng)造(zào)成较大(dà)扰(rǎo)动。美(měi)国失(shī)业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件(jiàn)，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离(lí)复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是(shì)居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和(hé)地(dì)产(chǎn)数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融(róng)风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字(dà)。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注(zhù)整(zhěng)个经(jīng)济(jì)体发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可以将目(mù)光更多放在微(wēi)观企业层(céng)面。可(kě)以看到很多(duō)公司(sī)在过去几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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