尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整(zhěng)幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀得全(quán)A的表(biǎo)现。由(yóu)于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调(diào)整时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一(yī)波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有一波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益标(biāo)的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要(yào)么(me)计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀nián)），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的(de)到来，市(shì)场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广(guǎng)发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的(de)量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深(shēn)度(dù)受(shòu)益(yì)AI带来的增(zēng)量需(xū)求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务(wù)器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模(mó)型(xíng)和(hé)应用(yòng)的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设(shè)备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日(rì)研(yán)报(bào)同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期(qī)强(qiáng)化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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