国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已(yǐ)累(lèi)计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行(xíng)很有可(kě)能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的(de)官员正(zhèng)在与结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少(yǔ)其(qí)他(tā)银(yín)行进(jìn)行协(xié)调(diào)会(huì)议(yì)，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围(wéi)加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责(zé)金(jīn)融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部(bù)分(fēn)源于(yú)，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的(de)监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来(lái)一直突(t结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少ū)破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性(xìng)要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银(yín)行对(duì)利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的(de)银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的(de)银(yín)行适用(yòng)标准和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风(fēng)暴(bào)影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本分担的(de)基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急(jí)和(hé)修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告(gào)公布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务(wù)部公(gōng)布(bù)的一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐(zuò)实(shí)了(le)市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用(yòng)危机的(de)尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据(jù)更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或(huò)“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)吴(wú)梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机(jī)的爆发以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下行压力(lì)已经(jīng)持续增加(jiā)，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计(jì)价(jià)。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会(huì)议(yì)重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察(chá)措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行(xíng)业危机(jī)引发的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商(shāng)品(pǐn)市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则(zé)预(yù)期(qī)风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数(shù)预计(jì)显著下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市场较(jiào)大(dà)波(bō)动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币(bì)政(zhèng)策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资(zī)产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续(xù)货币政策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势(shì)有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非农就业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引发(fā)美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联(lián)储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及(jí)银行(xíng)风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于(yú)年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结(jié)算体系的(de)变(biàn)化使得(dé)贵(guì)金属获(huò)得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的(de)表现也(yě)是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现出(chū)了一(yī)定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预(yù)期(qī)的修正或将带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提(tí)示(shì)，随着(zhe)国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落(luò)地，他预计美联储会议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后(hòu)逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关(guān)键时(shí)间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明(míng)确的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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