大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出(chū)一直(zhí)在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以(yǐ)及(jí)券商老师(shī)们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记习近平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社(shè)会全(quán)面恢(huī)复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经(jīng)济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈(chéng)现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住(zhù)房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出(chū)，在超大(dà)特大(dà)城市(shì)积极(jí)稳步推进(jìn)城中村改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基(jī)础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收(shōu)购的(de)命运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接(jiē)管了第一共和银(yín)行，这(zhè)是(shì)本轮美国银行业危机中第(dì)四家(jiā)倒下的(de)银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭(xí)击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及时(shí)采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无(wú)人机(jī)出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普京没(méi)有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没(méi)有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人机(jī)试图(tú)发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥(ào)加(jiā)廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄(é)方保留在(zài)合适(shì)的时间和地(dì)点采取回应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决(jué)定是为了防(fáng)止未(wèi)经(jīng)授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社(shè)当地(dì)时间3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对(duì)克(kè)里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人机(jī)试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对(duì)乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题行情(qíng)诱发的过度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政策和外部(bù)环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上(shàng)半年景气(qì)持续(xù)改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频(pín)数据验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的(de)趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的(de)结(jié)构性(xìng)亮点日(rì)益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药(yào)、数字(zì)经济和“一带(dài)一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他板块中一(yī)季度业绩(jì)明(míng)显改善，且在二(èr)季度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续(xù)的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限(xiàn)。上述因(yīn)素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高仍处于(yú)历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽(suī)受(shòu)节假期间的(de)事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大(dà)于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续态，海外(wài)处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率环(huán)境(jìng)下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再(zài)布局(jú)机会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景(jǐng)气(qì)稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在于(yú)科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点(diǎn)关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能(néng)源等(děng)。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次(cì)牛市第(dì)一波上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常，短期政策(cè)和业(yè)绩因素影响下(xià)，行(xíng)业(yè)或更(gèng)均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级(jí)放(fàng)大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概(gài)率较节前(qián)明显提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则(zé)大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市(shì)场(chǎng)及原油等大(dà)宗商品(pǐn)走(zǒu)弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度(dù)经(jīng)济增速(sù)不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行(xíng)业(yè)危机和两党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会(huì)议强调“当前经(jīng)济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通用人(rén)工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内(nèi)政策驱(qū)动的数字经济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第(dì)一次(cì)长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史(shǐ)上(shàng)牛(niú)市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的(de)第一(yī)次(cì)战(zhàn)术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经(jīng)济指标和预期的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持(chí)续的时(shí)间比(bǐ)2016年(nián)更(gèng)久。

　　今(jīn)年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的(de)表现，均表(biǎo)明(míng)资(zī)本(běn)市场对经(jīng)济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不会(huì)持续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认(rèn)为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫(yì)情后第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很难(nán)超预期。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能已经(jīng)完(wán)成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷(mí)雾(wù)掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美(měi)联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确(què)：经济温和(hé)复(fù)苏、美联储年内(nèi)结(jié)束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合(hé)在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股(gǔ)息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加(jiā)配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

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