射频芯片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式(shì)在科(kē)创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破(pò)发的行情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年(nián)复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务(wù)以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片及(jí)模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及(jí)移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年(nián)的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行(朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗pan>xíng)业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年内完(wán)成了三轮融(róng)资(zī)，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进(jìn)入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前(qián)的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年(nián)时(shí)间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的(de)红(hóng)杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前(qián)端(duān)的市(shì朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗)场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年的(de)市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车(chē)、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个(gè)射(shè)频(pín)细(xì)分赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大(dà)的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中心建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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