金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第(dì)一天(tiān)市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑。

中国人口第一大省，中国人口第一大省排名 src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/2837ce9e65b6f78aba3d35af27883aa7.png" alt="60亿港元蒸发！珍(zhēn)酒李渡(dù)上市(shì)惨遭开门黑(hēi)，私(sī)募巨(jù)头浮亏超22亿港(gǎng)元(yuán)，发生(shēng)了什(shén)么？">

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提(tí)供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司(sī)，以及(jí)中国白酒行业中提(tí)供三(sān)种(zhǒng)香型白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年(nián)到(dào)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表(biǎo)现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因之(zhī)一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及经(jīng)销(xiāo)开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66中国人口第一大省，中国人口第一大省排名亿(yì)，三年(nián)时间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存(cún)货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势(shì)，存货(huò)周转天数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称(chēng)大(dà)部(bù)分存(cún)货(huò)为基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的毛(máo)利率和“豪横”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此后四年(nián)，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经销商(shāng)的日子越来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东(dōng)与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首(shǒu)创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金(jīn)六(liù)福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将时任男(nán)足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福(fú)星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广(guǎng)告(gào)投(tóu)放量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速(sù)成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一(yī)天(tiān)能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实(shí)际控制的金东集团(tuán)旗下共有华(huá)致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个产(chǎn)业(yè)板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民(mín)币财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的(de)盛(shèng)初(chū)咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润(rùn)低(dī)增长的内卷时(shí)代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消费(fèi)在疫(yì)情场景中(zhōng)并(bìng)没(méi)有太(tài)受(shòu)影响，次(cì)高(gāo)端库存仍(réng)未消化，区域酒借助(zhù)消费(fèi)恢(huī)复(fù)较快。高端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司业绩(jì)会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是(shì)名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和(hé)地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的(de)渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到(dào)城市后，消费习(xí)惯变了，导致未(wèi)来升级空(kōng)间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格(gé)带白酒节前(qián)和节(jié)后(hòu)的终(zhōng)端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何(hé)方(fāng)让(ràng)我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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