A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带(dài)来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大(dà)发展时期(qī)，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银(yín)行(xíng)依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国(guó)家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国(guó)移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济(jì)潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络(luò)的(de)进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务(wù)能力(lì)，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在(zài)市(shì)值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教(jiào)育(yù)等多家公(gōng)司(sī)股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述(shù)公司(sī)的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行业景气(qì)度(dù)变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物rong>。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移(yí)动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的(de)结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业(yè)互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业界第一阵(zhèn)营。