近日(rì)，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商品期(qī)货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意(yì)的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损(sǔn)失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允价(jià)值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的(de)增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆(dòu)粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于下游提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节后一段时(shí)间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格(gé)持续(xù)下(xià)行，养殖业(yè)复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提(tí)货量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资策略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季(jì)度白银在(zài)初期两个月处于振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白(bái)银(yín)的(de)高弹性及(jí)金银比价的相对(duì)高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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