如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证(zhèng)指数(shù)已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度(dù)迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一(yī)步(bù)增(zēng)持了(le)日本五(wǔ)大商社(shè)仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其(qí)他(tā)人(rén)眼下(xià)正在看到(dào)的，人们(men)对日(rì)股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货(huò)”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资(zī)者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期(qī)低迷(mí)印象(xiàng)正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日元融(róng)资(zī)押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的(de)情况下实现的(de)。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对(duì)美(měi)国投资(zī)者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们(men)）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的(de)低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本成本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩(suō)政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者(zhě)的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推(tuī)动下(xià)，许多公(gōng)司正在(zài)回(huí)购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处(chù)于(yú)能让海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内(nèi)阁府(fǔ)17日公布(bù)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前三(sān)个月日(rì)本国内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到(dào)今(jīn)年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延(yán)续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂(jì)。

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