近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一(yī)自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算季度商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的(de)背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资(zī)收益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用(yòng)减值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实(shí)现收益加(jiā)上本期公自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算允价值变(biàn)动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期(qī)初(chū)增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本(běn)市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由(yóu)于(yú)加(jiā)工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续(xù)下(xià)行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提(tí)货(huò)量(liàng)处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于(yú)报(bào)告期(qī)内基金投资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业出(chū)现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了(le)市(shì)场对于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时(shí)也需(xū)关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或(huò)还(hái)有一次(cì)加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵(guì)金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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