近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆(lù)续公布(bù)了一(yī)季报。在一(yī)季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一(yī)季度(dù)，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实(shí)现收益加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致(zhì)了(le)原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库(kù)现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪价格持(chí)续下(xià)行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处于(yú)偏低(dī)水平(píng)网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金表(biǎo)示，一季网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言度(dù)白(bái)银在(zài)初期(qī)两个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三(sān)月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势(shì)主要受制于白银工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预(y网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言ù)期升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银(yín)行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策(cè)调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继(jì)续(xù)主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同(tóng)时也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金融(róng)体系的(de)流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利(lì)，贵(guì)金属配置价(jià)值(zhí)进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议(yì)择机积(jī)极(jí)配置。

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