5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星(xīng)医药、科伦药(yào)业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今(jīn)年(nián)以来持续处(chù)于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍(réng)处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药(yào)板块作(zuò)为老赛道是否(fǒu)能有反弹行情？在后(hòu)疫情(qíng)时代(dài)，医药板(bǎn)块(kuài)是否还有新的业绩驱(qū)动因(yīn)素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01京j属于北京哪个区的车ong>

　　基本面持续改善(shàn)

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐(zhú)步消退，医药行业的基本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速(sù)下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一(yī)季度，创(chuàng)新药板块的营收(shōu)与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速(sù)达到(dào)了(le)+15.25％，研(yán)发支出占收(shōu)入的比(bǐ)例达京j属于北京哪个区的车到(dào)了38.07％，与2022年第一(yī)季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市值(zhí)/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数(shù)据来(lái)看，除去(qù)创新药和疫情受益(yì)细分(fēn)领域(yù)，医药板块中具有较好成长能(néng)力的低(dī)估值板块有原料药、医疗设备(bèi)、血制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许多(duō)创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前景(jǐng)，国内(nèi)市场仍未达到预期，原(yuán)因(yīn)在于近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支(zhī)出(chū)并未(wèi)增加太多，增速中的增(zēng)量大部分都被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医(yī)疗行业，增长速度(dù)并不快。首先，结构性(xìng)的分化是非常明显的，传统药企必(bì)须(xū)要给创新留出空间(jiān)，比如在过(guò)去的三年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收(shōu)增速(sù)高(gāo)达70％。对本土医药企业(yè)而言(yán)，要实现高速发(fā)展，必须要(yào)双管(guǎn)齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投(tóu)资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不及(jí)预期的背(bèi)景下(xià)，医(yī)药板块中有刚性(xìng)需求的新基(jī)建板块或是最具有确定性的领(lǐng)域之一(yī)，一(yī)定程(chéng)度上或仍是今年医药投资的(de)胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续(xù)推进优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再(zài)获政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国家卫(wèi)生(shēng)健康委(wěi)员(yuán)会召开新(xīn)闻发(fā)布会，重点(diǎn)介绍(shào)优质医疗资源(yuán)下移(yí)、区(qū)域平衡布局(jú)。县(xiàn)医院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络的(de)龙头，连接(jiē)着(zhe)城(chéng)乡卫生服(fú)务体系。长期(qī)以来，国家卫生健康(kāng)委通过开展三级医(yī)院对口(kǒu)帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提(tí)高县级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技(jì)术、管理(lǐ)的下移，通过城市三级医(yī)院(yuàn)的对(duì)口支援，托管，建(jiàn)立医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域(yù)居民的基(jī)本(běn)医疗(liáo)卫生(shēng)需(xū)求(qiú)，为普通疾病在(zài)市县(xiàn)范围内解决(jué)奠定坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会(huì)议同京j属于北京哪个区的车时指出，在接下(xià)来的工(gōng)作中，将继续推进(jìn)临床重点(diǎn)专科(kē)“百千万(wàn)”工程，指导各地按照(zhào)“搭平(píng)台，建载体，促(cù)融合”的(de)思路，重(zhòng)点(diǎn)加强群众需求较(jiào)大(dà)的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理学(xué)等专科(kē)建设，补齐(qí)资源短板(bǎn)，完成预期的建设任(rèn)务。随着具体政策的出(chū)台，相关的(de)基层医疗器械市场或将受(shòu)益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生命信息设备和心(xīn)血管(guǎn)耗材相关的(de)板块将会有较大的发展空(kōng)间。其中(zhōng)的个股有：联(lián)影医疗(liáo)、万东医疗、奕(yì)瑞科(kē)技(jì)、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续支持优质医(yī)疗(liáo)资源扩容下沉的政(zhèng)策(cè)，在未来，医疗卫(wèi)生资源(yuán)的分布将会得到优化(huà)，促进更(gèng)多优(yōu)质的医疗资源向下扩(kuò)容(róng)，释放(fàng)更多(duō)中、基层(céng)医疗机(jī)构的采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中(zhōng)提出(chū)要加(jiā)强(qiáng)医疗卫(wèi)生(shēng)领(lǐng)域的基础(chǔ)设施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽(kuān)松，这(zhè)将推动医疗器械市场的快速发(fā)展。在(zài)政策(cè)推动(dòng)下，国产品牌有(yǒu)望(wàng)凭借高(gāo)性价比的优势加速进入医(yī)院，长期而言(yán)，随着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械(xiè)的龙(lóng)头厂商将会抓住放量(liàng)的机(jī)会，实(shí)现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关注国内高(gāo)端(duān)医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这(zhè)些企业具有(yǒu)较好(hǎo)的产品性能(néng)、较好(hǎo)的(de)渠道和(hé)较强(qiáng)的研(yán)发能力。