尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(x我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的ià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么(me)今年(nián)演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年的概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常(cháng)分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效(xiào)应的推(tuī)动(dòng)下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业(yè)内人士(shì)预计(jì)，基(jī)本(běn)在(zài)一季报(bào)披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏(xià)攻我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加(jiā)、订单(dān)增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为按(àn)照历(lì)史经验，要么(me)计(jì)算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器(qì)及(jí)相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了(le)AI服(fú)务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言(yán)模(mó)型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络(luò)电(diàn)子(zi)、东山精密等(děng)。

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